【研报】华天科技深度报告-低估值，高成长（22页）

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公司第一大股东“天水华天微电子股份有限公司”持有公司32.25%的股权比例，其中肖胜利、刘建军、张玉明、宋勇、常文瑛等13名股东是一致行动人，也是公司的实际控制人，持有公司第一大股东“天水华天微电子股份有限公司”53.55%的股份。13名一致行动人基本都是上市公司的董监高，所以公司管理层激励充分，有利于激发管理层活力。从实际运营效率来看，公司盈利能力突出，产能布局合理，战略清晰，显示了公司管理层的突出能力。

目前，华天已完成天水、西安、昆山三地布局，产品线全面覆盖高中低三档，将成本、先进技术和效益都最优化匹配。得益于公司较强的成本管控能力，以及水电、人力的成本优势，华天科技的销售毛利率、净利率和ROE都超过同行。

看好半导体板块的投资机会。主要理由有两点，（1）产业转移：中国大陆凭借其巨大的消费市场、相对低廉的劳动力成本、国家产业保护，且随着中国大陆半导体企业技术水平的提升，从集成电路设计、晶圆制造以及封装测试环节，半导体产业链从韩、台等地区向大陆及东南亚地区转移的趋势愈发明显；（2）国家政策支持：出于信息安全和经济发展等方面的考虑，ZF尤其重视发展集成电路产业，在去年9月成立了近1400亿国家集成电路产业投资基金，各地方也纷纷相应成立引导基金，支持国内集成电路产业的发展；

潜在的超预期因素。1）可能获得国家集成电路产业投资基金的入股；2）可能在大基金的支持下进行海外并购；3）可能受益于国家存储器产业大战略；

国家可能将大规模投资发展国产存储器，华天或将大受益。存储器和微处理器是半导体产业的两大件，分别占半导体产品产值的22%和19%，发展半导体产业，存储器和微处理器是绕不开的课题。已经有很多研究机构和媒体报道了武汉新芯集成电路制造有限公司被中国ZF选为存储芯片产业的首要重点区域，未来将筹资240亿美元打造中国存储芯片产业基地。华天科技此前已与武汉新芯签署战略合作协议，将有希望最大程度受益于国家的存储器大战略。
[backcolor=rgba(136, 136, 136, 0.498039)][backcolor=rgba(136, 136, 136, 0.498039)][backcolor=rgba(136, 136, 136, 0.498039)] 华天科技公司深度报告-低估值，高成长.pdf (1.61 MB, 需要: 1 个论坛币)

2015-7-14 09:14:17 上传

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关键词：深度报告 华天科技 低估值 高成长 股份有限公司 华天科技

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