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由余道先和王云撰写的《世界经济研究》2015年第3期论文《人民币国际化进程的影响因素分析——基于国际收支视角》指出，我国GDP规模扩大、经常项目顺差和人民币稳步升值与人民币国际化正相关，而我国资本和金融项目顺差与人民币国际化负相关。
2008年金融危机爆发后，为了降低人民币对美元的依赖，我国ZF采取了一系列推动人民币国际化的政策措施，由此引发了国内外学者研究人民币国际化的热潮，研究成果不断涌现：Eichengreen（2011）指出，巨大的经济规模和对外贸易流量为我国建立有深度和较好流动性的金融市场提供条件，有利于人民币国际化进程；而Prased和Ye（2012）等将中国金融市场的发展程度作为关注点，提出中国金融市场仍处于欠发达水平且受ZF的直接干预，在特定时期限制了资本流动性，阻碍了人民币国际化进程。我国学者对此问题同样给予了高度的关注，李美洲（2012）通过静态模型和动态模型分别对主要国际货币的国际化程度进行研究后发现，静态模型中国家规模经济、进出口市场规模、货币的升值及其稳定程度是货币国际化的主要影响因素，而在动态模型中影响货币国际化进程的主要是历史惯性因素。综上所述，国内外学者针对影响人民币国际化进程因素的研究主要是国内生产总值、汇率稳定性、贸易地位等因素，少有文献将资本项目纳入经验研究的范畴。本文在吸收和借鉴国内外文献成果的基础上更新样本数据，采用时间序列协整分析法，并将资本项目纳入研究范畴，试图对人民币境外存量进行更为准确的估计，并基于国际收支的视角为人民币国际化进程提出合理建议。
第一步，文章采用了扣除本地需求的间接测算法对人民币境外存量进行估计，人民币境外存量=真实货币供给-本地需求（模型估计）。国内多数学者认为人民币在周边国家跨境流动始于1997年，因此本文假设时段1978-1996年人民币仅在国内流通，1997-2013年人民币在境内外同时流通。首先，基于弗里德曼需求函数选取一系列变量构建国内货币需求的模型，利用1978-1996年相关数据对已建立的国内货币需求模型进行参数估计，得出封闭状态下的国内货币需求函数（本文所有回归变量均进行了单位根检验）。然后，依据扣除本地需求法，根据之前模型估计的数值与同时期（1997-2013）真实货币供给数值之间的差额作为人民币境外存量的估计值，并以此来作为人民币国际化的衡量标准。估计结果显示人民币境外存量从1999年以后转为正值，随后起起伏伏但整体保持上升趋势。
第二步，文章基于第一步的结果运用协整方法分析我国GDP规模、国际收支项目和人民币实际汇率等因素对人民币国际化进程的影响。文章选取了1999-2013年测算的人民币境外存量作为被解释变量，解释变量分别是：我国GDP占世界GDP的百分比、我国经常项目收支差额占当年GDP的百分比、我国资本项目收支差额占当年GDP的百分比、人民币实际汇率变动率。格兰杰因果关系检验显示各解释变量的变动会单向引起人民币境外存量的变动。分析结果表明，我国资本和金融项目收支差额虽然并不显著，但是两者的负相关关系符合经济学理论，仍然有指导意义。而我国巨大的经济规模、经常项目顺差以及人民币实际汇率升值却有利于人民币国际化进程。
基于以上的结果，文章认为要使得人民币国际化进程稳定推进：首先、保持国民经济的稳步发展；第二、增强出口竞争力，优化出口结构，维持适度的经常项目顺差；第三、推动资本项目的双向开放，合理调整资本和金融项目顺差；最后、完善人民币汇率形成机制，维持币值的稳定坚挺。
原文：
余道先、王云，2015：《人民币国际化进程的影响因素分析——基于国际收支视角》，《世界经济研究》第3期。
来源：金融学前沿论文速递
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