目录索引
一、供给-产量增速放缓,投资进一步升温.............................. 5
(一)水泥产量结束两位数高增长................................................ 5
(二)投资加温,供给压力或于明年显现...................................... 6
(三)产品结构调整显著,新型干法比例提升............................... 8
(四)集中度进一步提高.............................................................. 9
二、需求-08 年受抑制,未来或回升......................................11
(一)2008 年固定资产投资下滑,水泥需求受抑制.....................11
(二)国家刺激经济计划将使2009 年需求回升.......................... 12
三、盈利-08 年景气见顶,09 年或低开低走......................... 15
(一)成本-煤炭价格上演过山车行情,09 年水泥行业成本压力释放
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(二)水泥价格上升转嫁成本压力,明年春季下跌...................... 16
四、重点区域市场分析-产能增长决定区域景气走向............. 18
(一)东北地区......................................................................... 18
(二)京津冀地区...................................................................... 19
(三)长三角地区...................................................................... 20
(四)中部地区......................................................................... 22
(五)珠三角地区...................................................................... 23
(六)西北地区......................................................................... 24
(七)西南地区......................................................................... 25
(八)小结................................................................................ 26
五、投资策略及重点公司介绍............................................... 27
(一)投资策略-水泥行业估值不具备优势,维持“持有” ............... 27
(二)重点公司介绍................................................................... 28
(三)风险提示......................................................................... 31