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美元和日元在2009年初将会继续走强
一场金融危机在过去一年几乎摧毁了所有外汇市场的交易惯例，对于低风险资产的狂热追求以及“去杠杆化”过程统治着市场，而其结果就是，被压制许久的美元和日元在2008年后半年集中爆发。
现在我们关心的是，这是未完的趋势还是仅仅昙花一现。
“在新的一年内，我认为美元和日元将对大多数货币走高，特别是对新兴市场的货币。”摩根士丹利外汇分析师任永力（Stephen Jen）在年末最后一期外汇市场展望中表示，“事实是整个世界才刚刚开始陷入严重的衰退，美元和日元在2009年初将会继续走强。”
这意味着2008年下半年的趋势将会继续，不过推动美元和日元走高的原因却并不令人振奋。
任永力认为，2009年全球经济将面临一场与1982年类似的经济危机，全球经济增长率将略低于1%，并有继续恶化的风险。任永力说，明年第一季度将会有更多关于全球经济的坏消息出现。“货币政策制定者将竭尽所能，利用财政政策来抵消私人领域去杠杆化的影响，这令我们想起当年日本发生的事情。”日本曾经在通缩的泥潭中挣扎了10年。
而在法国兴业银行经济学家看来，情况可能更加糟糕，该机构在最新的报告中预测，2009年全球GDP增长率将只有0.5%，三大经济体（美国、欧洲和日本）全部陷入负增长。如果经济状况并不能迅速好转，那么就不能将投资者重新吸引到风险更高的资产上去，“去杠杆化”趋势也将持续。
对于美国而言，这是他们发行国债的大好时机。事实上虽然美国国债的发行规模在不断增大，但需求却丝毫没有受到影响，而这种局面还将继续。“市场对于美国国债的胃口是惊人的，在养老基金、商业银行和美联储的共同推动下，即便是国债供应大幅增加，美国国债收益率在2009年可能仍然维持在低位。”任永力说。
这对于美元是好消息，但对于新兴市场的债券市场而言却意味着空间被挤压，现在的情况正是投资者远离新兴市场政府债券。任永力说：“我对于新兴市场货币依旧十分担忧，我认为它们对美元的贬值才刚刚走到了半路。”
另外，美国的贸易赤字将显著缩小，私人领域的储蓄率增加，这将对那些依赖美国市场的国家造成影响，包括日本、中国、德国以及其他新兴市场国家都将受到伤害。
投资者依旧对高风险资产怀有戒心，同样受益的还有日元。
德国商业银行的亚洲国债部主管Ryohei Muramatsu说，对于美国经济未来的担忧将继续促使投资者买入日元。日本共同社的一项调查结果显示，日元225指数2009年将在6500点到12000点之间交易，而美元兑日元的交易区间也将在75到105之间。
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