[灌水]流动性过剩助长中国股市投机局面

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中国所面临的流动性问题与众不同：它已经泛滥成灾了。

中国政府曾要求中资银行最近数月加大贷款投放力度，但现在正在采取措施将资金抽出银行系统。很多人认为那些投放的资金并未被用于有助推动经济的投资，而是被中国企业拿去在股市赚快钱。

眼下的证据还都是间接的，但这种情况显然不乏先例。2007年中国股市泡沫膨胀时，投资收益约占中国企业利润的四分之一，其中包括那些表面上没什么投资理由的公司在内。

资金显然流入了股市。上周一，上证综合指数创去年8月份以来收盘新高，上海证交所(Shanghai Stock Exchange)成交额创去年4月以来最高水平。上证综合指数今年以来上涨了24%。

监管机构正在调查新增贷款的流向，央行也在更加频繁地发行票据回笼银行系统的过剩资金。

问题不仅在于一旦市场下跌，投机性投资会导致银行资产面临危险，而是在于股市的上涨正吸引更多人入场。据中国证券登记结算有限责任公司(China Securities Depository and Clearing Corp.)称，上周个人交易帐户新增大约426,000个，较近期水平大幅增加。

现在的任何买盘都将是一场最终的搏傻游戏。如果企业再度进行股市投机，其结局可能是来也匆匆、去也匆匆。

http://chinese.wsj.com/gb/20090223/hrd095618.asp?source=UpFeature

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关键词：流动性过剩 中国股市 股市投机 国股市 流动性 灌水 股市 流动性 局面

经初步估算，最多有5000亿-6000亿元的信贷资金进入股市

　　【《财经网》专稿/记者 王晶】由于股市回暖，1月贷款中部分资金有可能流入股市，期待2009年的股市上涨。（《宏观一周谈》视频 外汇储备：购能源就优于买国债吗？）
　　在《财经》研究部2月23日推出的第二十六期《财经·宏观周报》中，《财经》首席经济学家沈明高、经济学家何茵就1月贷款超常增长的原因进行了剖析。他们认为,今年1月银行贷款激增，部分带动了个人储蓄存款的增长，增加了股市的流动性，支持了国有和国有控股企业投资的增长。但至于贷款增长对哪方面的贡献最大，尚需更多的统计数据和进一步的分析。
　　沈明高指出，今年1月贷款“井喷”之谜，不在于它的超常增长，而在于贷款快速增长的同时，信贷资金去向不明。
　　沈明高认为，信贷资金主要有三个去向：流入股市、直接用于投资和转为个人储蓄存款。
　　经初步估算，最多有5000亿-6000亿元的信贷资金进入股市。
　　沈明高是从企业资金使用的角度来分析企业信贷资金的流向。他指出，企业从银行贷入的资金可能转变为企业存款、流通中的现金、在一级市场认购股票和缴税。
　　但即便排除上述四个资金流向，今年1月贷款仍有8300亿元的资金无法解释去向，较2007年2月和2008年2月（均为春节所在月份）分别多5000亿元和6000亿元左右。
　　沈明高认为，由于股市回暖，上述5000亿-6000亿元不可解释的资金中的一部分，有可能流入股市，期待2009年的股市上涨。他指出，过去三年数据分析显示，贷款中的不可解释部分和上证综指有着较强的正相关关系：上证综指上涨较多的月份通常是贷款中不可解释部分上升的时期。这个趋势在2006年后尤其明显。具体从数量上看，若仅分析前三年一季度（共十个月）中贷款不可解释部分和上证综指的关系，其相关系数高达0.66。