【研究报告内容摘要】
1、本轮金融危机可以概括为一系列的去杠杆化过程,其本质上是全球信用的收缩。这种信用收缩引起了外部需求的收缩,由此,严重影响到了中国的出口部门,使得中国经济面临产能严重过剩的严峻局面。
2、中国可以采取“加杠杆化”的措施来扩大内需,消化过剩的产能,从而在一定程度上对冲发达国家“去杠杆化”的影响;
3、无论从中国政府的负债比率(08 年债务占GDP 为16.2%)、金融机构的杠杆率水平(1.2 倍)还是消费者的负债比率(08年消费信贷占GDP 为12.8%)来看,加杠杆化的空间都非常大。中国政府可以通过适当的政策来提高政府、金融机构、投资者以及消费者的杠杆率水平,并将其转化有效的需求,来消化外部经济去杠杆化造成的过剩产能。
4、在目前经济周期向下的趋势下,投资“手段”(如已经运用或即将采取的措施所带来的相关行业机会)可能比投资“目标”(如经济回暖、企业普遍盈利)的胜率更高些。