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利率问题，请指点 美国的基准利率是国库券利率，但同时，联邦基金利率对市场又有重要影响，这两者如何协调？和利率市场化矛盾吗？谢谢

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关键词：联邦基金利率 利率市场化 基准利率 国库券 市场化 利率 指点

国库券利率衡量的是一个无风险的收益率水平，其他利率均在其基础上增加风险（信用风险、期限风险等）的超额回

报；而联邦基金利率则是联储的一个货币政策操作工具，体现的是宏观调控的作用。

谢谢指点．还是有一点不明白，就是国库券利率与联邦基金利率两者之间的关系．联邦基金利率是参照国库券利率制订还是有别的制订方法，它们两者是如何影响对方的．谢谢

从时间上看，国债利率基本上可以作为长期的无风险利率，为投资风险提供依据，受国债交易市场决定。

美国联邦利率主要是为银行间拆借的指标，且受宏观经济的影响，反映借贷的成本，以短期为主。

Fed是通过公开市场操作买卖国债来是的Fund Fund Rate等于Fed 设定的target rate的，我们平时所谓的Fed加息、减息就是这个目标利率的加减。由于市场是联系在一起，所以Fed的公开市场操作会影响市场整体利率。

美国虽然持续加息,但美国长期国债利率在下降.

这个与利率最终与短期利率是有关的无关，而且现在美国长债格老都承认是个puzzle，一般的模式是利率上升过程中收益率曲线整体上移，但会变平；利率下移过程中，收益率整体下移增陡。也就是长期利率动的比短期利率小，现在的长期利率可能与亚洲国家央行投资美国长期国债、Mortgage投资者的hedge需要等都有关系，不过格老也认为不足以解释，完全解释这个puzzle现在还没有太好的理由。

各位说的对，

时间上看，国债利率基本上可以作为无风险利率，叫benchmark，从一个月到30年的都有，为投资风险提供依据，受国债交易市场决定。

美国联邦利率主要是为银行间拆借的指标，主要反映的是overnight 的拆借利率，且受宏观经济的影响。

利率期限结构中的市场预期理论也许可以解释.尽管美国目前进入了加息通道,但市场预期美国今后会降低利率或者暂停加息.因此美国的长期国债利率低于短期债券的利率.