电竞业2015年业绩差距大：王思聪投的英雄互娱营收过亿，雨神电竞扭亏为盈

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04月25日 09:02       作者：张炳君       来源：易三板
本文提到的 英雄互娱(430127)，易指数得分为：78.6，排名为：1792/6583；网映文化(834902)，易指数得分为：70.9，排名为：4489/6583；联盛科技(835982)，易指数得分为：58.9，排名为：6092/6583；雨神电竞(835997)，易指数得分为：58.1，排名为：6114/6583；        易指数由易三板研究院独家研究并发布，帮助投资者更好地甄别价值企业。

导语：新三板4家电竞企业披露了2015年业绩报告。这4家企业在报告期均没有亏损，1家营收超亿元，3家企业同期净利润增长幅度超500%，3家企业的毛利率超70%。未来一段时期，新三板将迎来电竞企业挂牌潮。

4家电竞企业财务状况对比

图  1  4家新三板电竞企业2015年营业收入情况

（来源：全国股转系统，易三板）

英雄互娱、网映文化、联盛科技、雨神电竞公司2015年营收分别是均超过1900万元，其中英雄互娱公司营收高达1.07亿元。相比2014年，这4家电竞企业2015年营收涨幅均超过100%。其中，雨神电竞公司的营收暴涨高达560.27%，英雄互娱增幅达393.07%。后者业绩增长的主要原因是2015年该公司主营业务转向了移动游戏领域，其中移动游戏《全民枪战》月流水突破亿元。因此，公司业务成功转型是营收增长的主要因素。

图  2    4家新三板电竞企业2015年归属于挂牌公司的净利润情况

(来源：全国股转系统，易三板)

这4家电竞企业2015年归属于挂牌公司净利润最高达1,979.54万元（英雄互娱），最低的是186.08万元（网映文化）。与2014年相比，净利润增长幅度最大的是英雄互娱达1541.80%，其次是联盛科技达698.88%，雨神电竞达516.74%，最少的是网映文化只有12.11%。网映文化2015年立足电子竞技行业，营收取得较大增长，由于管理费用及税费等增加明显，使得增长幅度有限。联盛科技净利润大幅度增长，与其2015年度营收增加、毛利率提升、营业成本减少相关。

图   3   4家新三板电竞企业2015年毛利率情况比较

（来源：全国股转系统，易三板）

以上4家电竞公司2015年毛利率超过70%的有3家，其中联盛科技毛利率高达86.38%；网映文化毛利率最低，达32.79%。相比2014年，这4家企业2015年的毛利率均有所提升，其中变动最大的是雨神电竞公司，该公司毛利率由上年度-34.57%提高到本期75.85%。另外，英雄互娱公司2015年毛利率上升幅度也比较大。

披露年报电竞企业主营业务

图   4   披露年报的电竞企业主营业务

（来源：全国股转系统，易三板）

这4家公司中，英雄互娱是最先挂牌新三板的，顺便提一下该公司2012年挂牌是典型的老三板挂牌企业。2015年该公司实现了转型。转型前，公司归属于自动化仪器仪表子行业，主营业务是研发、生产和销售自动化仪器仪表，主要产品是差压表、变送器、流量计；转型后，该公司归属于互联网和相关服务行业，主要从事移动游戏研发、电子竞技赛事组织等业务。2015年10月，该公司发起成立中国移动电竞联盟，有24家相关机构参加。富二代王思聪投资该公司并担任监事会成员。

雨神电竞公司主营业务是网络游戏软件的开发和服务，其主要产品或服务项目是互联网页面游戏类和移动终端游戏类两个细分游戏软件市场。2015年该公司研发的《枪林弹雨》在腾讯运营平台获得多数玩家的认可，使得其营收暴增。报告期内，该公司主营业务及商业模式没有发生重大变化。

这4家公司有3家归属于互联网和相关服务行业。此外，网映文化归属于文化、体育和娱乐业，其主营业务是电子竞技赛事运营及相关内容制作，赛事运营的广告收入是公司营收的主要来源。

电子游戏行业的软件可分为四类：移动终端游戏类、互联网页面游戏类、客户端网络游戏类和客户端单机游戏类。这4家公司作为电竞游戏的代表，主要服务于移动终端游戏类和互联网页面游戏类业务。

新三板将迎来电子游戏公司挂牌潮

目前，电子竞技作为国家认可的体育赛事，未来一段时期内中国的电竞业将以极快的速度成长为完善的经济产业链。Newzoo（市场研究与分析公司）预测中国或将成为亚洲电竞新霸主。2014年DOTA2举办的第4届世界总决赛（TI4），总奖金额达到1000万美元，冠军奖金已经超过澳网。如此丰厚的奖励，将会促使玩家、投资者对这个行业进行投资。

除了上文提到的4家电竞企业，新三板还有30多家网络游戏公司。如盖娅互娱(430181)，2015年挂牌新三板，代理发行《自由之战》、参加WCA电竞大赛等，成为国内最活跃的移动电竞项目之一。掌上纵横(833416)是一家多元化IP改编手游公司，该公司推出了游戏《范冰冰魔范学院》，获得郭敬明小说《幻城》独家手游改编权，此外《琅琊榜》以及《山海经传说》等影视IP也被掌上纵横购买。心动网络(833897)业务涉及游戏研发运营、动画制作、偶像娱乐等。时光科技(833857)主营业务为单机手游的研发与运营，如《街机千炮捕鱼》。墨麟股份(835067)是一家页游公司，其第一款手游产品为《全民无双》。铁血科技(833658)主营互联网广告、游戏联运及线下活动等与游戏产业相关的衍生增值业务。绿岸网络(430229)主营端游业务，是最早一批登陆新三板的游戏公司。2015年7月绿岸宣布转型发力手游市场。

新三板是一个包容、开放的资本市场，对于目前正处于发展上升期的电竞公司而言是一个制度和政策利好。通过新三板这个平台，使得这些小而不凡的电竞公司完善治理、获得融资，同时PE/VC等投资人通过新三板选择合适的电竞标的进行投资。易三板认为，2016年新三板将越来电竞企业挂牌潮。

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