20090514 招商证券 银行业2009年5月月报

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20090514 招商证券 银行业2009年5月月报
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􀂉 4 月份中长期贷款投放比例提高。4 月人民币贷款当月增加5918 亿元，虽然
环比下降较多，但同比仍多增1279 亿元，绝对数量仍不小，预计未来几个月
将延续放缓趋势，保守估计全年信贷投放在7 万亿以上。中长期贷款投放比
重进一步提高。中长期贷款增加相对较多说明民营企业贷款需求仍不强，也
可能和1 季度月末为做规模冲高短期贷款有关。新增存款主要来自企业存款。
􀂉 1 季度末超储率较低主要是由于银行基于充分运用资金考虑。3 月末金融机构
超额准备金率为2.28%，环比大幅下降，其中股份制银行超储率创新低。超储
率低主要是出于充分利用资金角度考虑，1 季度票据贴现普遍大幅增长就是在
这一背景下出现的。我们认为银行体系资金仍较为充裕。
􀂉 资金利率开始企稳，预计利差2 季度基本见底。09 年以来金融机构贷款利率
快速下行。但从3 月环比数据看，利率上浮占比下降的速度已显著放缓。银
行间同业拆借利率及票据转贴现报价4 月以来利率均有企稳趋势。1 季度上市
银行利差降幅较大，一方面是资产负债的重定价，另一方面是由于资产扩张
快，低利率资产增长较快导致的，应将量、价与风险综合考虑。由于资产负
债2 季度重定价基本结束，继续降息可能性减小，预计利差整体2 季度将基
本见底，由于1 季度负债重定价相对资产滞后，2 季度环比降幅也将大大放缓。
􀂉 资产质量整体稳定。08 年末仅有交行中行和宁波银行不良率相对中期有所反
弹，1 季度全部上市银行不良率均继续下降。不良贷款净形成率08 年下半年
普遍有所上升，但多数上市银行不良形成率仍能保持在0.5%以下，而由于信
贷的巨额投放和经济回暖，1 季度的不良净形成率又普遍下降。
􀂉 维持银行业推荐评级。近期银行股走势好于大势，这也符合我们前期预期。
从目前时点看，行业平均动态PE 和PB 分别为13.5 和2.2 倍，如果经济回暖
的趋势能够持续，估值中枢仍有进一步提高空间，短期涨幅过大可能会面临
短期调整压力，但银行好于大势的趋势应能持续。继续看好弹性较好的中小
银行，包括民生、北京银行，此外，兴业和浦发分别具有海峡西岸和国际金
融建设概念，关注交易性投资机会。

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关键词：招商证券 银行业 商证券 银行间同业拆借 同业拆借利率 银行业 月报 招商证券

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