中国近三十年的确增长速度高于美国,不仅利率水平相对较高(以上分析情况),1997-98年之后,不管在资本项下(健康增长导致的相对较高收益率吸引境外资金)、贸易项下(经常项目顺差,也就是出口大于进口)、金融市场发展形势(中国没有经历严重的金融危机,所以在各个阶段,中国资本外逃压力都相对较小)、监管机构对于人民币国际化的主观推进,全部都有利于人民币汇率的走强,不论中国的通胀水平如何。2005年汇改之前,这种压力体现在汇率双轨制,2005年之后,这种压力就体现在人民币对美元汇率走势上了,是合情合理的。



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