新三板三五年间将超过创业板和中小板

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日前，中国政法大学资本市场研究中心主任、高级经济师刘纪鹏表示，待做市商制度和集合竞价制度推出后，新三板流动性将可媲美中小板、创业板。预计新三板三五年间或超过深交所的创业板和中小板，深交所应敞开怀抱接受新三板转板，才能把持住“产业链”的高端。

　　新三板如何定位发展路径

　　记者：新三板未来会沿着什么路径发展?

　　刘纪鹏：如果把资本市场比作一个教育体系，这个体系中有小学、中学、大学，即场外市场、小板、主板。现实中也有综合性的学校，一所学校同时拥有小学、中学和大学，比如纳斯达克从传统的场外交易市场演变成综合交易市场，包含小资本市场、全国性中等资本市场、全球精选市场，不仅有三板、四板企业，还有微软、沃尔玛等大型企业。新三板今年上半年挂牌企业就要超过千家，这样的挂牌规模和速度也决定了新三板不是中小板、创业板就能对接的，它自身必须有准入、孵化、培育、发展、壮大等自成一体的强大功能。

　　记者：新三板是否会对创业板形成竞争?

　　刘纪鹏：短期看，创业板是公开交易的模式，能够进行IPO，这个资格新三板暂时还拿不到，新三板暂时还不会威胁到创业板。但新三板大量挂牌企业将有效截住深交所的上市资源。而且新三板门槛低、可选品种多、价格相对低廉，和创业板的高泡沫形成鲜明对比，买家可以自由进行价格选择。

　　新三板建设提速后，中小板、创业板之间的分隔局面还要保留多久这一问题也变得更加紧迫。后两者早晚要统一，要么是创业板降低门槛，要么就是中小板并入主板，取消中小板，在深沪交易所之间不再分大小，都在主板领域内竞争，破解现在沪大深小、大盘指数不活跃的问题。

　　记者：如果大量新三板挂牌企业选择转板，创业板是否有扩容压力?

　　刘纪鹏：事实上中国的资本市场不是多了而是少了。上市端的上市资源非常丰富，另一端的资金非常充裕，M2有100万亿，居民储蓄45万亿。与此相比，创业板仅仅三四万亿的市值没什么了不起。只要政策对路，中国既有上市资源、又有充足资金，让上市公司通过资本市场做大做强，何乐而不为?对扩容要正确对待，该扩容就要扩容。

　　新三板如何改善流动性

　　记者：新三板如何改善流动性?

　　刘纪鹏：新三板流动性差完全是一种假象，不可按缺少流动性的今天来判断新三板的明天。做市商制度和集合竞价制度推出后，其流动性丝毫不比中小板、创业板差。

　　目前流动性差的主要原因是股权高度集中。新三板企业上市前没有IPO，形不成股权分散的格局。截至24日挂牌企业平均股东只有22个。没有分散的股份可流通，自然流动性差。企业挂牌之后一年内股份不能动，大部分企业挂牌都在一年之中，转让也受限。另外，新三板挂牌企业也是两年后股份才能全流通，这个时间也没有到来。

　　另外，新三板采取的协议转让模式不如创业板的集合竞价。

　　预计新三板未来的交易模式有三种，第一种是和创业板一样的网上集合竞价模式，第二种是做市商制度，第三种是仍然保留协议转让的模式。经过新三板内部划分的大中小市场体系，来对应不同的交易方式，新三板的体量会更大，挂牌更加简单，交易方式更加繁多。

　　随着这三种交易模式的出现，加上三万元一手变一千元一手、转让解禁时间陆续到来，交易障碍开始消除，投资门槛开始降低，股权分散度开始形成。不出一年，新三板的流动性会越来越好。新三板将成为PE/VC寻求并购重组的最佳场所，通过流动性做市将成为券商盈利的手段。

来自（[url=]中国新三板企业家俱乐部[/url]）

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