Credit Risk2016新版完整教学讲义

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风险管理：Credit Risk2016新版完整教学讲义
语言：英语
来源：Nova School of Business and Economics Universidade Nova de Lisboa
时间：March 29, 2016

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关键词：credit risk Credit Edit 教学讲义 Risk University Risk Management credit risk

大致内容是什么啊？

justice3610 发表于 2016-5-14 00:30
大致内容是什么啊？

Contents
1 Foundations for Credit Risk Modelling 5 1.1 Default Loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 1.2 Exposure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 1.2.1 Sources . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 1.2.2 Mitigation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 1.3 Loss Given Default . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 1.4 Probability of Default . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 1.5 Portfolio Default Loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 1.5.1 The Default Loss Distribution . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 1.5.2 Expected Loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 1.5.3 Unexpected Loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
2 Estimation of Default Probabilities 16 2.1 Agency Credit Ratings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 2.1.1 Rating classes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 2.1.2 Transition Matrices and Credit Migration . . . . . . . . . . 17 2.1.3 Drawbacks of ratings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 2.2 Credit Scoring and Internal Rating Models . . . . . . . . . . . . . 21 2.2.1 Z-Score . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 2.2.2 Z’-Score . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 2.2.3 Z”-Score . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 2.2.4 Estimating the probability of default . . . . . . . . . . . . . 26 2.2.5 Application: loan pricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
3 Structural approach to credit risk 30 3.1 Merton’s model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 3.1.1 Assumptions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 3.1.2 Probability of Default . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 3.1.3 Price of a corporate bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 3.1.4 Default Spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 3.2 Moody’s-KMV EDF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 3.2.1 Overview . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 3.2.2 Estimation of the assets process . . . . . . . . . . . . . . . . 37
2
Contents 3
3.2.3 Distance to Default . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 3.2.4 Probability of Default (EDF) . . . . . . . . . . . . . . . . . 39 3.2.5 Summary of Differences to Merton . . . . . . . . . . . . . . 40 3.2.6 EDF versus Agency Ratings . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 3.2.7 Alternative estimation procedures . . . . . . . . . . . . . . 43
4 Portfolio Models 46 4.1 Credit Migration Approach — CreditMetrics . . . . . . . . . . . . 46 4.1.1 Assumptions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 4.1.2 Single exposure risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 4.1.3 Portfolio risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 4.2 Other models . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 4.2.1 CreditPortfolioView . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 4.2.2 Moody’s-KMV Portfolio Manager . . . . . . . . . . . . . . . 60 4.2.3 Reduced-Form Approach — CreditRisk+ . . . . . . . . . . 60 4.3 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
5 Valuing defaultable bonds 64 5.1 Credit spreads . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 5.1.1 Alternative spreads . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 5.1.2 Pricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 5.2 Pricing with objective probabilities of default . . . . . . . . . . . . 68 5.3 Risk-neutral probabilities of default . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 5.3.1 Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 5.3.2 Estimation from corporate bonds . . . . . . . . . . . . . . . 70 5.3.3 Risk-neutral versus objective probabilities . . . . . . . . . . 74 5.4 Default intensity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 5.5 Risk-neutral pricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 5.6 Asset Swaps . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 5.6.1 Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 5.6.2 Asset Swap pricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
6 Credit Derivatives 83 6.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 6.1.1 Purpose . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 6.1.2 Credit Event . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 6.1.3 Market characteristics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 6.2 Credit Default Swaps . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 6.2.1 Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 6.2.2 Usage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 6.2.3 Indexes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89 6.3 CDS pricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 6.3.1 Triangular Arbitrage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 6.3.2 Pricing CDS with Asset Swaps . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Contents 4
6.3.3 CDS spread vs. Z-spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 6.3.4 Pricing with a reduced-form model . . . . . . . . . . . . . . 98 6.3.5 Market-implied default rates . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 6.3.6 Mark-to-Market of an existing CDS . . . . . . . . . . . . . 101 6.3.7 Standardization and upfront payments . . . . . . . . . . . . 103 6.4 Credit Spread Options . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 6.5 Total Return Swaps . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108 6.6 Credit-Linked Notes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
7 Collateralized Debt Obligations 113 7.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 7.2 Assets and Liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 7.3 Cash Flow Waterfall . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 7.4 Synthetic CDOs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119 7.5 Applications of CDOs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121

icesnowsun 发表于 2016-5-22 10:16
Contents
1 Foundations for Credit Risk Modelling 5 1.1 Default Loss . . . . . . . . . . . . . . . ...

文本里好好的，但不知道怎么回事，贴上来后显示格式错误，大家凑合着看看，只当内容参考

很乱啊  

看看.....谢谢分享