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不能走美国式金融之路
2016/5/12 叶檀财经
如果有一天，在一个小城市里不经意间可以发现有生产特种轴承的企业，并且已经延续了百年以上。到那时，我们可以判断，中国不仅经济转型已经成功，而且社会的转型也已经成功。国人终于可以过上平安祥和的生活，不再动辄发火爆脾气。中国经济转型成功的标志是建成现代化的工业社会，类似于华为这样“轴”的企业不是一家，而是一千家，一万家。
金融市场化不能走偏，走偏可能万劫不复。
第一，不能跟美国现在一样走货币汇率大规模波动之路，那是现代工业社会完成后的游戏，不适合出口占重要比例的法治不彰的发展中市场。
美国、日本完成工业化之前，货币都与黄金挂钩，直到尼克松时代，黄金在稳定货币体系时，还起着至关重要的作用。在走现代工业之路时，什么时候有过汇率大涨大跌的环境？到上世纪80年代后，一个劲地嚷嚷金融迎新，有转嫁成本与危机的意思。
对于中国而言，不管人民币是否国际化，在动荡的货币体系中主要与美元挂钩，是一项避免风险的主要选项。人民币贬值离开美元太远，资金出逃的概率大幅上升，人民币相对美元大幅升值，贸易就会遭受沉重打击。从2008年金融危机之后，到2010年6月之前，人民币与美元实际挂钩，帮助中国避免跳入危机之坑。
大规模的市场波动加剧了实业者的困境，还加剧贫富分化。从上世纪七十年代之后，中产阶级的黄金时代已经过去了，全球贫富差距越来越极端，无论美国还是墨西哥还是中国。
类似于香港1997年以后那样，培育出一个权贵阶层，以垄断资源如地产、公用事业等暴富，而后让一个商业社会中的很大一部分人成为政治动物，并不是正确的路径选择。
无论是提高社会边际购买力，还是建立法治市场，其最终目标都是建立一个中产收入阶层主导的稳定的社会，他们不苛刻，充满理性，同时具有清醒的判断能力，能守住价值观底线，还有多种多样的自治组织。任何有损于中国中产社会形成的政策，不管打着什么幌子，都被中国社会有害。
第二，我们不能走美国的金融泡沫之路，那是一条把我们引向悬崖的绝路。
1995年1月，北美自由贸易协议签署后一年，美国前财长鲁宾宣誓就任美国财政部部长后一年，墨西哥陷入财政危机。鲁宾得格林斯潘、劳伦斯·萨默斯、克林顿的支持透过汇率稳定基金拨款200亿美元来支持墨西哥政府。在鲁宾的回忆录里，对拉美的金融危机有清晰的描述，由于北美自由贸易协定签署，华尔街通过洒糖霜的方式使墨西哥的债券收益率变得与美国一样低，刺激了负债胃口。
从上世纪70年代开始，全球货币极不稳定，金盛一日的创新以及金融交易的全球化，使得中产阶级与底层人士成为买单者。发达国家完成工业化还好说，中国一旦两极分化，大多数人陷入贫困，各位自行参照晚清与民国的前景。再说一句，美国金融创新并没有让贸易逆差有根本性好转，这不可能。
第三，不能打着市场化的名义，把美国的金融创新不分青红皂白拿过来就用，有些金融创新连美国本土的成熟市场都未必适应。
据金融博客ZERO HEDGE援引某交易人员的来信，对冲基金正常交易时无法在超过基准线的4％时进行止损的挂单交易，后台完全无视。文章表示暗池交易是罪魁，很多高频交易者在暗池中看人底牌、进行幌骗交易。
2014年7月，纽约总检察长埃里克·施耐德曼指控英国巴克莱银行，向机构投资者宣称暗池交易的安全性，误导投资者扩大暗池交易的规模，实则暗中邀请高频交易者到其暗池中进行交易。据美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority）报道，当年的5月19日到5月30日两周，暗池日成交量7.8亿股，占场外交易量的39%，占股市总交易量的15%。
非高频交易者的空间越来越窄，连花旗这些公司都没法做。这是社会资源的极大浪费，为让网速快一秒，就要在美国全境重铺光缆，全球一流的物理学家、数学家大规模进入金融领域，纯属吃饱了撑的。如果中国、德国的科学家进行基础研究与企业研发，而美国的科学家都进入金融领域，估计离美国再次危机也就不远了。如果中国证券与货币市场大规模发展高频交易与暗池交易，中国普通投资者就没有活路了。
5月11号财新网报道，证监会叫停跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的并购重组和再融资也被叫停。很多人说这太不市场化，少来这一套。
市场化必须与风险控制、与信用配套，如果大部分改个名的公司，或者希望一夜暴富的公司都去拍电影了，都去票房注水了，中国实体经济不可能好，电影也不可能好。电影其实是个高风险行业，十拍九亏，所谓拍电影就是争抢那几个明星，明星趁此机会套现。套了现，明星本身炒作就行，更不愿意拍好的电影了。
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