债务、储蓄和量化宽松 2016版

　　第二个是中国的例子。

　　中国经济界现在的一个热门词汇是“去杠杆”。

　　从《债务》一文的理论来看，去杠杆对个别企业或个人来说是可行的，也是应该的。但从社会总债务来说，不能去杠杆。社会总债务必须持续上升，否则就会发生经济危机:　不是经济增速减缓，而是经济每年大幅下降10％。现在中国的房地产要去库存，就要有更多的个人加杠杆，借房贷买房。企业要转型升级，就要有更多企业加杠杆，借债买先进设备、搞科技研发。所以“去杠杆”的只能是那些亏损严重、负债累累的落后企业，就经济整体来说必须加杠杆而不是去杠杆。

　　社会需求就像一个水池，储蓄从池中放水，债务向池中灌水。要使经济不下滑，就要保持池中的水不减少，灌水速度不能低于放水速度，债务增长不能低于储蓄增长。贫富差别扩大会加快储蓄放水速度。中国要想保持经济长期稳定增长，开征房产税、遗产税，提高利得税率是必须的。

　　另外，经济发展使水池变大。科技进步也会加快储蓄放水的速度。所以债务持续增加是经济发展的必然，任何国家的ZF都不可能改变这一趋势，各种反对和否定债务增长的经济理论都是错误的。

　　再看一个中国的例子。

　　2016年5月9日，《人民日报》发表文章《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》。

　　这位权威人士说:“避免用“大水漫灌”的扩张办法给经济打强心针，造成短期兴奋过后经济越来越糟”。

　　他的观点是对的，但最重要的原因他没有说: 缺水。不是有大水不灌，而是没有那么多的水。

　　2009年的“大水漫灌”，中央投资4万亿，地方投资16万亿，一共20万亿。现在地方ZF债务已经很高，不可能再借那么多钱投资。再有，现在的经济规模是2009年的两倍多，要达到2009年投资的效果就要投资40万亿。现在无法借那么多的债，所以没水了。

　　地方政府的借贷能力是一种资源。2009-2012年的短短4年中把这个资源耗尽了。估计是当时地方政府的政绩考核标准没有列入债务的标准，所以地方官员大建集资平台，借债投资创造政绩，把还债的责任留给后任。如果把这个资源在10-20年中逐步使用，中国的经济发展会更稳健。

　　幸好，中央政府的借贷能力这个宝贵资源还保留了很多，使现任可以使用。