医疗器械行业深度报告-恰风华正茂、龙头初现

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恰风华正茂、龙头初现：科技与医
疗的交融、创新与整合的先锋


医疗器械：科技与医疗的交融，重点关注未来之星六大核心领域。医疗器械涉及到医药、
医疗、机械、材料、电子计算机、智能互联网等多学科领域交叉，科技与医疗的交融，是
其独特属性。我们经过研究，挑选出六大未来之星核心领域，包括：IVD、高值耗材、医
疗影像中心、肿瘤治疗中心、医疗机器人、家用器械6 大核心子领域，未来潜力巨大。
 全球视野、聚焦中国；恰风华正茂、龙头初现。(1)全球视野、聚焦中国:2015 年全球医疗
器械市场规模约3840 亿美金，行业增速为4.9%，保持较快增长与持续创新。中国医疗器
械市场规模由2001 年的179 亿元增长到2014 年的2500 亿，增长14 倍，年复合增长率
近21%，我国器械/药物市场规模比例仅为0.2:1，远低于全球0.5:1 的水平，未来空间潜
力巨大。(3)恰风华正茂、龙头初现:我国医疗器械行业发展滞后于药品，九十年代后期开
始发展，大多数A 股医疗器械公司于2009 年创业板开启后才上市；药品行业市场规模1.3
万亿，6000 家公司，上市公司近200 家；而医疗器械行业市场规模2500 亿左右，14000
家公司，上市公司仅20 多家。我国医疗器械公司体量及市值相对较小、增速较快、技术
创新换代较快；我们认为中国医疗器械目前正处在并购整合集中度提升、高速增长、创新
突破的成长黄金初期，恰风华正茂，已经有一些龙头公司初步崭露头角。在药品公司增速
放缓的情况下，挑选并投资潜力巨大的器械公司值得重点关注。
 中国医疗器械行业：核心驱动要素、未来之路。(1)增量与结构:核心驱动要素。1)老龄化
及发病率提升刺激医疗需求高速增长2)大病不出县(县级医院)，以及鼓励大力发展民营医
院(民营医院)带来医疗器械支出的可观增量3)改变以药养医，服务诊断占比提升刺激医疗
器械诊断的结构性提升4)进口替代是国产品牌的重要机遇。(2)创新与整合:未来之路。1)
行业并购整合与平台化是大势所趋2)由医疗器械产品向服务延伸拓展是重要方向3)专业
化细分领域产品创新突破是关键4)医疗器械的智能互联网化是未来重要趋势。
 他山之石：国际巨头的平台化并购与创新突破。(1)美敦力公司通过持续的优质并购及整合，
从一家生产心脏起搏器的美国本土公司，成长为一家全球化的，产品多元化...





申银宏源证券   2016.6.23

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关键词：行业深度报告 医疗器械 深度报告 电子计算机 心脏起搏器 医疗器械 行业

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