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雷达卡
价格周期：21世纪的粘胶短纤是中国的粘胶短纤，尽管如此，国内企业同样经历了多达3次的价格周期，且全由需求驱动。02-03年（+8000元/+80%），WTO开启了纺织出口及粘胶短纤行业黄金时代，06-07年（+9500元/+75%），经济繁荣下游应用多点开花，09-10年（+19000元/+165%），金融危机后的粘胶短纤迎来了四万亿投资，加之百年一遇的棉花牛从天而降，一举拿下了本世纪最高价3.1万元。事实证明，需求驱动的粘胶短纤上涨周期为2年，普遍于第二年11/12月见顶，其中内需驱动的上涨较外需驱动的更缓慢，事后的下跌时间更长。而棉花上涨往往能引燃粘胶短纤波澜壮阔的行情，一般发生在上涨第二阶段并同时见顶。15/16年上涨分别由供给/需求驱动，意味着今年只是上涨的中继阶段，不考虑棉价暴动催生粘胶短纤攀升的情况，预计资金面宽松转换时期将是本轮行情价格顶部。
下游需求：2016-2019年，是新疆纺纱项目集中投产的三年。今年700余万锭的新增产能带来粘胶需求增量12万吨，而博拉印度部分工厂的停产预计增加海外粘胶需求20余万吨。一旦国内产能迎来环保停产或集体检修，将凸显出无法弥补的供需缺口。供需改善下，今年粘胶价格上涨的同时伴随着高开工（93%）低库存（6天），是基本面真改善的明显特征，下游人棉纱跟涨更是昭示价格传导顺利，需求支撑强劲。在人民币汇率促进纺织出口正向演变的预期下，粘胶下游需求或将稳步提升，行业景气度将持续向好。
棉粘联动：同一个棉字，同一类性能，棉花、人造棉（粘胶下游）两者能相互替代，价格走势也息息相关，棉花涨1000元对应粘胶价格涨750元。但历史上不乏国家宏观调控、收/抛储下，两者价格相向而驰（06-08；11-14）。这既给国家压上了沉重的财政负担，也未保护农民利益。随着2014年直补政策的出台，棉价市场化与棉粘联动性将同时回归，国内外种棉面积持续下滑也将同时支撑棉、粘价格。棉价角度拟合来看，美棉期货价1.5万元对应粘胶短纤价格1.9万元。环保角度来看，近几年污染严重且产能受限的棉浆粕在原材料中占比由5成下滑至低于2成，可预见的是棉花的成本推动作用将日渐消散，未来其对粘胶短纤价格的影响更多通过需求替代驱动。
国金证券_粘胶短纤：3轮周期、4载熊途、2015重生———“周期通鉴，产业大观”系列之（.pdf
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