申万 深度研究 保险 20090624

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【内容摘要】：最坏的时候已经过去。2009年上半年保险股涨跌互现，08年底市场担忧的利空因素已基本释放，下半年将迎来价值回归。业绩与收入是保险股价的重要影响因素，而作为保险公司业绩与价值的驱动力，保费与投资在09年均将有较好表现，促进股价向价值回归
    ? 我们依然看好中国保险业的长期快速增长，2008-2025年保费CAGR预计在16%以上。2009年受去年高基数影响，增速明显放缓，但结构调整有利于提高产品利润率，实现以价补量
    ? 宏观经济稳步复苏，降息预期消除，固定收益投资收益率止跌回升，期限利差走高；另类投资开闸，优化久期匹配。全年投资收益率有望超过5%。同时，负债成本还有小幅下降空间，利差将扩大

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关键词：中国保险业 价值回归 投资收益 宏观经济 固定收益 研究 深度 申万