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雷达卡
本文作者为大成基金首席经济学家、原中国人民银行金融研究所所长姚余栋
在全球流动性不足的大背景下，全球经济很难再有强劲的增长。低通胀将是长期的，而且大宗商品的低迷也会是比较长期的。同时，国际储备货币假如升值，意味着非储备货币包括新兴市场货币，未来可能面临较大的汇率风险。
从全球来看，家庭资产的崛起，是以前预想不到的。随着全球逐渐步入超老龄社会，我们估算如果发达国家现在有200万亿美元家庭资产，未来5年可能要新增20万亿美元，其中可能有10万亿美元是养老钱。养老钱的核心诉求是正收益，这很重要，在全球寻求正收益是最基本的。
此外，全球的200万亿美元存量资产要去哪里？日元区等是负利率，如果去新兴市场又害怕汇率风险。所以全球大量的钱要寻求正收益资产，这就是所谓的全球资产配置之谜。
用什么来解答这个谜呢？我们觉得中国经济将给全球提供一个最主要的解决渠道，因为中国的经济运行很可能是L型走势，在这种情况下，中央大幅度推动供给侧改革，保持长期的繁荣，我认为是有信心的。同时，经过改革，人民币汇率形成机制兼具了稳定性和灵活性，即使美元指数振荡，人民币保持在合理水平上的相对稳定也是没有问题的。
我们也看到，经过过去10年的金融改革和开放，国内债券市场的体量已经很大，国债收益率是10年期3%左右，人民币汇率相对稳定，而且对全球的海外投资者又是开放的，可以说这就是“天上掉馅饼”。所以要解答全球资产配置之谜，渠道很可能是全球具有长期稳定正收益的人民币资产。
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