20161110【充实计划】第276期

昨天阅读1小时。总阅读276小时

1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
企业并购是协同效应还是价值投资？
http://finance.sina.com.cn/zl/ba ... xxneua4564470.shtml
2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
  并购的目的是什么？成功的并购能够改进技术组合，降低边际成本，提升市场竞争能力和抗风险能力，但最终动因

依然是实现股东价值最大化。但是，从现实看， 许多企业并购行为并不是为了实现协同效应，而且来自管理层出于机

会主义利己倾向的狂妄之举。
3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
    并购的目的是什么？成功的并购能够改进技术组合，降低边际成本，提升市场竞争能力和抗风险能力，但最终动

因依然是实现股东价值最大化。但是，从现实看，许多企业并购行为并不是为了实现协同效应，而且来自管理层出于

机会主义利己倾向的狂妄之举。Shlerifer和Vishny(1989))认为，管理层出于自身利益的考虑进行并购。例如，通过

迅速做大资产规模来满足“自我实现”成绩感或者获取其他经济利益或政治利益。众多公司并购失败案例表明，这些

并购决策更多是来自管理层的自身狂妄和盲目乐观，充分相信对目标公司的“错误”估计和对协同效应的“错误”估

计。例如，相对于制造业，媒体公司长期以来受到具有名气和个性的“大亨们”(moguls)控制，这更容易滋生导致并

购最终失败的所谓“狂妄”。
　　这就要求在通过并购做大公司规模时，必须要强化三个方面的要求：一是始终牢记以提高股东价值最大化为目标

，并服务于发展战略。企业并购不能以做大资产规模为唯一或者最主要目标。正如美国管理学家罗伯特·库恩所言，

“大的并不一定总是好的。有时候无限制扩大企业规模反而会限制企业的绩效。”二是并购的根基是增强现有的核心

竞争能力，要研究如何提升或者改善利润结构，或者是构造或强化现有价值链，或者是输出核心竞争能力以拓宽收入

来源的多样化。例如，投资大师彼得·林奇认为围绕资源和技术的核心竞争能力构建可复制的盈利模式是持续快速发

展的关键因素。三是要特别注重在战略、财务、人力资源、技术和品牌等方面的有效整合，真正提高协同效应。
4.昨日你阅读的时间量（小时计算，如0.5小时）
昨日阅读1小时
5.你参与活动至今的总时间量（小时计算，如20小时）
共计216小时

http://edu.sina.com.cn/zl/oversea/2016-11-09/16104106.shtml
逆袭我只服这个有梦想的土豪

特朗普当选后对中国经济冲击多大？
http://finance.sina.com.cn/zl/2016-11-09/zl-ifxxnety7811414.shtml

时富金融等食大茶饭
http://finance.sina.com.cn/zl/hkstock/2016-11-09/zl-ifxxnety7807969.shtml

如何猎杀“无主上市公司”股票
http://finance.sina.com.cn/zl/2016-11-09/zl-ifxxneua4565855.shtml

20161109--day48--昨天阅读1小时，累计89.5小时

充实每一天 发表于 2016-11-10 05:37
【加入充实计划】【了解充实计划】

|了解挑战30天|

昨日阅读2小时，累计阅读76小时

昨天阅读2小时，总共阅读36小时

昨日阅读2小时，累计阅读158小时