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雷达卡
由于6月份英国退欧公投对全球市场的震撼，意大利修宪公投成为了世界的焦点。基于先前数次民调均显示反对派占有压倒性优势，市场普遍预期无法通过修宪法案，因此修宪公投失败并不算“黑天鹅”事件，并没有英国退欧时产生的巨大震荡。正如欧洲管委维勒鲁瓦的话来说“意大利修宪公投不能与英国退欧相提并论”。
意大利退欧困难重重
意大利修宪公投之所以举世瞩目，市场警惕修宪公投可能引发意大利退欧，势必冲击欧元区乃至欧盟。
但意大利宪法明确禁止通过全民公投来改变或取消其ZF签署的国际条约，而且在小党林立，联合组阁执政的意大利议会，由于五星运动党(当前反对派的主要在野党)已明确表示不愿意联合组阁，降低上台执政可能性。
所以，市场正如维勒鲁瓦那样，认为意大利退欧的可能性并不大！
真正的黑天鹅深藏不漏
那么意大利修宪公投的结束就意味着一只“黑天鹅”消失了吗？这恰恰相反，因为真正的“黑天鹅”并不在此次公投的结果本身，而是在与此次公投“配套”的选举法里深藏不漏！
正如特朗普入主白宫那样，意大利退欧的可能性依然存在。如若五星运动党改变不结盟立场，那么在新选举法的制度下，该在野党联合执政ZF将获得众议院多数席位，而意大利宪法规定，只要获得议会超过三分之二的支持，即可废止ZF签署的国际条约，所以新ZF可能大力推行意大利退欧进程，以期实现竞选承诺。所以市场仍需意大利退欧的可能性！
在本次公投修宪失败之后，为了警惕五星运动党未来赞成联合组阁，现任执政党派大概率将发起选举法的改革，以避免选举法对五星运动党有利。
而目前市场对于后续选举法可能采取的形式基本上是难以预期的，并且公投后再次改革选举法不仅涉及政治博弈，中间还可能涉及宪法法庭的态度，所以很难预计结果如何。因此，相对于已经被较充分预期的公投结果而言，后续可能发生的选举法改革，更容易飞出让市场始料不及的“黑天鹅”！
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