朱云来:中国M2 150多万亿债务300万亿，债务为啥比货币多得多？

朱云来： 增长还是靠债务来支持的，货币增长仅仅是债务的反映。所以我们的货币现在已经到了150多万亿，基本规则是乘2，所以债务现在至少是300万亿。

我们的债务总额为啥比货币多得多？债务远多于货币银行靠得住吗安全吗？钱都哪去了？

央行发行货币就是一种债务杠杆的形式，所有发行的货币都是央行的负债，基本规则乘2不知道您是从哪里得知的，但是值得肯定的是负债要远大于货币发行量，因为现在所有的货币，在日后都是要还本付息的。一方面，由于远期利率升水，货币升值等预期，加大了央行的债务杠杆；另一方面，我国巨大的外汇储备，也造成了进一步超印人民币的需求，加剧了央行债务；此外，可以从资本账户的角度来看这个问题，因为在平衡跳进下，I=S，则投资的增长，也会造成储蓄即货币持有量（M2）的增长。综合从这三个角度看，钱只是在运转而已，其背后的流动才是真正促使经济运行的转盘。要注意的是，银行的债务本身也是银行盈利的资本，我国的银行有存款准备金制度，因此只要运转良好，是不会有很大风险的。

我认为债务与货币的比例没有超过一个持币的限度就是安全的。因为真正影响安全性的应该是资产与债务的比例。货币只是社会资源的一种，还有大量的固定资本以及可变与无形资本是货币所没有表示的。中国这几年每年的GDP就达到了60万亿，对于应对债务偿还还是有一定能力的

是很怪，货币150多万亿，债务300万亿。

难道银行150万的存款 可以贷款两次，变成300万的债务？
这些翻倍的债务是怎么产生的？

好高深的问题啊

云来   

朱说的债务总额可以理解成社融总额。
首先说一个原则：只有涉及到银行体系（注意是银行体系而不是单个银行）人民币资产负债表变动的金融行为才会改变M2，其他金融行为都不改变M2。然后，新增贷款，增加了银行的资产，因此等量增加M2。社会融资规模中除了新增人民币贷款，还有外汇贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券融资、股票融资。股票融资：由于银行不能在一级市场申购股票，因此不涉及银行资产负债表变动，因而不影响M2；企业债券融资：由于银行是债券的最大投资者，但同时还有其他投资者，因此企业债券融资可能会影响M2；承兑汇票是银行的非货币授信，因此不会增加货币供应量。其他几种融资方式，都涉及到银行，关键是看中间的渠道是否改变了银行人民币资产负债表。另外，结汇行为会影响M2。虽然结汇没有改变银行资产负债的总规模，但外汇资产负债和人民币资产负债发生了变化，所以会影响M2。

作者：沈弼凡
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