信报7月31日
中国内地A股在周三大跌之後,市场传闻四起,主要是揣测中国人民银行将会收紧信贷,包括提高存款准备金等.中国央行现阶段根本没有调整宽松货币政策的条件,也没有调整的需要,结果中国人民银行周三晚在网站上表态,强调会继续执行适度宽松货币政策,是六天内第三次作出相同的表态.
中国国务院的40,000亿救市方案,是应对金融海啸的临时措施,以不惜一切投入巨资去支撑经济继续保持增长,具体执行方式则是以政府投资为主导、以大规模货币投放为後盾,对于其可能产生的後遗症,则暂时不在考虑之列.
中国内地的专家指出,40,000亿救市计划并不能解决中国的结构问题,反而会加剧原有的矛盾,例如产能过剩、兴建太多无谓的大工程等.扩张性的政策,也令中国付出重大代价,最明显的是财政赤字和债务负担加重—今年初定下的中国财政赤字为7,500亿元人民币,较2008年增加5,700亿元人民币,财政部还代理地方发行2,000亿元人民币债券,也属于财政赤字.由于推行了多项减免税措施,令税收下降,财政赤字压力更大,预料明年中国财赤仍会持续,以确保各项已动工的工程不会"烂尾".
除了中国财政,地方政府大兴土木大搞融资,也加重了债务负担,最终甚至会影响银行,造成大量银行坏账.借助国务院的40,000亿救市方案和人民银行的宽松货币政策,不少地方政府都以超过自己总税收的几倍甚至数十倍进行建设,埋下了庞大的债务风险.
最关键的是中国政府的财政刺激计划是否见效.在财政刺激计划初见成效的同时,官方仍然强调复苏基础尚未牢固,意味着财政刺激计划必须持续推行,而宽松货币政策的基调也不会改变.香港的财经分析员向来视阅读美国联储局会议声明并从中汲取其微言大义为要务,从中捕捉联储局的货币政策动向,现在开始,也应该学习如何解读人民银行的声明.当中国政府暗示或宣布财政刺激计划已经见效、毋须再推出新的刺激方案时,就意味适度宽松货币政策将要发生明显转变.很明显,现在我们看不出有任何政策改变的讯号.
转自:http://cn.reuters.com/article/chinaNews/idCNCHINA-219920090731