关于calendar spread的问题？

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这是用put构成的calendar spread的profit profile，想问一下，那条代表较长到期时间的买入看跌期权的虚线为什么是平滑弯曲的？这个profile如何体现出到期时间不同这一点呢？请高手解释，谢谢。

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关键词：Calendar spread Alen READ ale spread Calendar

no need worry,

It's just one of the standard textbook example.

Just remember that Calender Spread using put refers to buy 2 puts with different maturity and same strike price is ok ^^

kachunwu3 发表于 2009-8-2 21:09
no need worry,

It's just one of the standard textbook example.

Just remember that Calender Spread using put refers to buy 2 puts with different maturity and same strike price is ok ^^

buy 2 puts? it should be buy 1 put while sell 1 buy, isn't it??

那只是时间较短put到期时，时间较长的那个的价值吧，加上时间价值，所以是弯曲的，我猜是这样的

归纳了一下，请高手指点：

一、calendar spread有两类四种：
（一）卖短买长：卖到期日短的，买到到期日长的。
1.  卖到期日短的call option，同时买到期日长的call option;
2.  卖到期日短的put option，同时买到期日长的put option;
（二）卖长买短：卖到期日长的，买到到期日短的。（又称reverse calendar spread ）
1.  卖到期日长的call option，同时买到期日短的call option;
2.  卖到期日长的put option，同时买到期日短的put option。
二、calendar spread 损益分析
分析时点：到期日较短的期权 到期时。此时由于到期日较长的期权尚未到期，其图形为一条曲线（如楼主贴图中的虚线）。
分析结论：已到期期权图形（如楼主贴图中的黑色实线）与未到期期权图形叠加，得到calendar spread的图形（如楼主贴图中的红色实线） 。
（一）对于卖短买长的，分析时点标的资产价格很高或很高低，则损失较大；分析时点标的资产价格接近执行价格，则损失较少或有盈利；
（二）对于卖长买短的，正好相反，标的资产价格很高或很低时，盈利较多。

rain724 发表于 2009-8-3 13:52
归纳了一下，请高手指点：

一、calendar spread有两类四种：
（一）卖短买长：卖到期日短的，买到到期日长的。
1.  卖到期日短的call option，同时买到期日长的call option;
2.  卖到期日短的put option，同时买到期日长的put option;
（二）卖长买短：卖到期日长的，买到到期日短的。（又称reverse calendar spread ）
1.  卖到期日长的call option，同时买到期日短的call option;
2.  卖到期日长的put option，同时买到期日短的put option。
二、calendar spread 损益分析
分析时点：到期日较短的期权 到期时。此时由于到期日较长的期权尚未到期，其图形为一条曲线（如楼主贴图中的虚线）。
分析结论：已到期期权图形（如楼主贴图中的黑色实线）与未到期期权图形叠加，得到calendar spread的图形（如楼主贴图中的红色实线） 。
（一）对于卖短买长的，分析时点标的资产价格很高或很高低，则损失较大；分析时点标的资产价格接近执行价格，则损失较少或有盈利；
（二）对于卖长买短的，正好相反，标的资产价格很高或很低时，盈利较多。

谢谢，我觉得最后两句话分析的有些道理，对于到期日长者，其在ATM附近的价值主要由时间价值组成，也即ATM附近期权成本最大，所以如果买长卖短put，如图所示，在ATM附近组合价值最低，如果underlying asset出现极端变动，则价值都将上升。

日历差价的盈利方式主要是在短期限的期权到期日卖掉长期限的期权，所以长期限的价值曲线应该是它的价格曲线向下平移一个升水的图像，所以是平滑弯曲的