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雷达卡
2009年08月04日 04:02 来源： 21世纪经济报道
赶在八月份“夏休”之前，美国众议院出台了关于金融衍生品场外交易市场(OTC)的监管方案。尽管只是一份原则性的方案，却已充分彰显了其对规模达450万亿美元的OTC市场进行彻底的“无缝隙”监管的决心。
该方案表示，美国未来的金融衍生品OTC市场将由SEC与CFTC两家机构共同监管，并赋予两家机构更多的权限。其中，SEC负责证券产品衍生品，而CFTC负责商品期货交易相关的衍生品。对于存在的交叉地带，SEC与CFTC将协商出具体监管方案，明确各自职责。
众议院金融服务委员会主席Barney Frank表示，将向财政部授权，限制为衍生品提供庇护的国家和地区进入美国银行体系。
具体内容上，这份原则性方案，比奥巴马政府6月公布的监管建议更为严格，这主要体现在对CDS产品的监管上。
对于被索罗斯斥为“不该存在”的CDS产品，该方案考虑将直接限制CDS的无券交易。无券交易的CDS实质上是一种风险极高的单纯信用对赌产品。这也比6月监管建议更为严厉，之前只是要求对CDS“监控”、要求CDS产品售卖者保留头寸等。
另外，方案要求建立激励机制，推动场外衍生品通过标准化，进入交易所和电子交易平台。此前，正是由于此种激励机制的缺失，“激励”了多数非标准化产品停留在场外。因为在不透明的定价机制下，交易商可赚取更多利润。
但“名不正则言不顺”，如何定义“标准化合约”，以及什么样的合约适合标准化，一直是个未解的难题。SEC主席莎碧萝曾说，SEC有权决定某些场外衍生品何时应被考虑标准化。而此次的原则方案则将问题交给了SEC与CFTC一起解决。
在上述监管原则下，具体方案将由SEC与CFTC共同制定，并于9月30日前提交具体方案。随后，方案在众议院投票通过后，还将递交参议院等待通过。
不过，在市场监管方面，参议院通常比众议院表现出更多的保守。以金融高管限薪议案为例，尽管众议院金融服务委员会7月28日通过了该议案，但白宫发言人吉布斯30日称，政府担忧该措施将令监管机构在激励性薪资上具有过多话语权。
因此，尽管此次众议院给出了严格的OTC监管指导原则，但从原则到具体方案，再到提交两院通过，仍有多关待闯。
众议院金融服务委员会主席Barney Frank表示，将在国会“夏休”结束后，全力推动此议案，并争取议案在年内获得全面通过。
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