[转帖]期权交易入门

（二）期权交易流程
　　
　　　　1、期权交易指令
　　
　　　　期权交易指令内容主要项目包括：
　　
　　　　开仓或平仓；(2)买进或卖出；(3)执行价格；(4)合约月份；(5)交易代码；(6)看涨期权或看跌期权；(7)合约数量；(8)权利金；（9）指令种类。
　　
　　　　指令种类分为市价指令、限价指令和取消指令等。
　　
　　　　当某客户发出交易指令，买进或卖出一份期权合约，经纪公司接受指令，并将其传送到交易所。
　　
　　　　交易者发出交易指令时，很重要的一点是选择执行价格。选择执行价格的一个重要方面是交易者对后市的判断。对于买进看涨期权来说，执行价格越高，看涨预期越大。对于买进看跌期权来说，执行价格越低，看跌预期越大。
　　
　　　　2、下单与成交
　　
　　　　（1）交易者向其经纪公司发出下单指令，说明要求买进或卖出期权数量、看涨期权或看跌期权以及期权的执行价格、到期月份、交易指令种类、开仓或平仓等。
　　
　　　　以市价买入（开仓）10份3月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权。
　　
　　　　权利金 买/卖 开/平仓 数量 月份 执行价格 品种 期权类型
　　
　　　　（2）交易指令通过计算机按照成交原则撮合成交。权利金竞价原则同期货合约的竞价原则，即价格优先，时间优先的竞价原则。计算机撮合系统首先按照竞价原则分买入和卖出指令进行排序，当买价大于、等于卖价则自动撮合成交，撮合成交价等于买价、卖价和前一成交价三者中居中的一个价格。
　　
　　　　如客户甲发出指令：
　　
　　　　以市价买入（开仓）10手3月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权。
　　
　　　　客户乙发出如下指令：
　　
　　　　以20元权利金卖出10手3月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权。
　　
　　　　那么甲乙的指令通过计算机就会撮合成交。
　　
　　　　（3）会员经纪公司将成交回报告知交易者。
　　
　　　　3、期权部位的了结方式
　　
　　　　（1）对冲平仓
　　
　　　　l 对冲平仓方法
　　
　　　　期权的对冲平仓方法与期货基本相同，都是将先前买进（卖出）的合约卖出（买进）。只不过，期权的报价是权利金。
　　
　　　　如果买进看涨期权，卖出同执行价格、同到期日的看涨期权对冲平仓。如果卖出看涨期权，买进同执行价格、同到期日的看涨期权对冲平仓。如果买进看跌期权，卖出同执行价格、同到期日的看跌期权对冲平仓。如果卖出看跌期权，买进同执行价格、同到期日的看跌期权对冲平仓。
　　
　　　　比如，
　　
　　　　客户甲以20元/吨买入10手3月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权。
　　
　　　　如果小麦期货价格上涨，那么权利金也上涨，比如上涨到30元/吨，那么客户甲发出如下指令：
　　
　　　　以30元/吨卖出（平仓）10手3月份到期，执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权。
　　
　　　　l 平仓盈亏计算
　　
　　　　期权的平仓盈亏与期货类似，是买卖期权的权利金差价，卖出价减去买入价只要是正数就赚钱，是负数就亏钱，是零就不盈不亏（不考虑交易手续费）。
　　
　　　　比如买进时是权利金20元/吨（不管看涨期权还是看跌期权），卖出平仓时是30元/吨，则赚取10元/吨。
　　
　　　　（2）执行与履约
　　
　　　　期权的买方（客户通过其开户的期货经纪公司）在合约规定的有效期限内的任一交易日闭市前均可通过交易下单系统下达执行期权指令，交易所按照持仓时间最长原则指派并通知期权卖方（客户由其开户的期货经纪公司通知），期权买卖双方的期权部位在当日收市后转换成期货部位。
　　
　　　　对于看涨期权多头，按照执行价格获得多头期货部位；对于卖出看涨期权，按照执行价格，卖方获得空头期货部位。
　　
　　　　对于买进看跌期权，按照执行价格，买方获得空头期货部位；对于卖出看跌期权，按照执行价格，卖方获得多头期货部位。
　　
　　　　【例如】执行价格为1500元/吨的11月小麦看涨期权执行后，买方获得1500元/吨的11月份小麦期货多头部位；卖方获得1500元/吨的11月份小麦期货空头部位。如果期权买方已经持有开仓价格为1560元/吨的11月小麦空头期货合约，也可用执行看涨期权获得的多头期货部位与已经持有的空头期货部位平仓，获利60元/吨。
　　
　　
　　　　（3）期权到期
　　
　　　　如果到期时，期权没有对冲平仓，也没有提出执行，在当日结算时，投资者的期权持仓就会被自动了结。按照惯例，在期权到期时，实值期权会被自动执行。因此，买方放任到期的一般为虚值期权。
　　
　　　　根据需要，期权买方可以不执行期权，让期权到期。而期权卖方除对冲平仓和应买方要求履约外，只能等待期权到期。
　　
　　　　随着到期日的临近，期权的时间价值呈加速衰减。在到期日，期权的时间价值为0。因此，时间是期权卖方的"朋友"，是期权买方的"敌人"。对于期权的买方，应尽量避免看对了方向、看错了时间，当期货价格向有利方向变动时，期权已经到期了。

（三）期权保证金

　　在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要

交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。

　　卖方期权保证金按传统方式计算，公式为：

　　每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

　　●权利金＋期货合约的保证金－期权虚值额的1/2（实值和平值为零）；

　　●权利金＋期货合约保证金的1/2。

　　以下内容您不必过多深究。

　　保证金计算公式的几点说明：

　　1、卖方收取买方的权利金，在期权到期前，即义务没有结束前，需要作为卖方保证金的一部分存入交易所。

　　2、实值期权执行后，卖方期权合约将转化为期货合约。因此，期权保证金公式中包含了期货合约保证金的部分。

　　3、虚值期权执行的可能性小，按照国际惯例，收取的保证金中减去期权虚值额的1/2。但是，对于深度虚值期权来说，减去期权虚值额的1/2，可能导致保证金计算结果为负（或零），因此，在这种情况下，一般是收取相当于期货合约保证金一半的资金。

　　【例1】一投资者3月5日卖出一手9月小麦看跌期权，执行价格为1000元/吨，权利金为20元/吨，上一日期货结算价格为1020元/吨，若期货保证金按5%收取，则卖方开仓需要资金为下面计算的最大值。

　　20 权利金

　　＋ 51 期货保证金（＝1020×5％）

　　－ 10 期权虚值额的1/2（＝1020-1000/2）

　　61

　　20 权利金

　　＋ 25.5 期货保证金的1/2（＝51/2）

　　45.5

　　则所需的开仓资金为61元/吨。

　　【例2】若当日期货结算价为1030元/吨，权利金结算价降低到15元/吨，则当日保证金为两者的最大值。

　　15 权利金

　　＋ 51.5 期货保证金（＝1030×5％）

　　－ 15 期权虚值额的1/2（＝（1030-1000）/2）

　　51.5

　　15 权利金

　　＋ 25.75 期货保证金的1/2

　　40.75

　　即，当日结算时的保证金为51.5元/吨。

　　【例3】若3月6日期货结算价格下跌到1010元/吨，权利金上涨到18元/吨，则重新计算保证金：

　　18 权利金

　　＋ 50.5 期货保证金（＝1010×5％）

　　－ 5 期权虚值额的1/2（＝1010-1000/2）

　　63.5

　　18 权利金

　　＋ 25.25 期货保证金的1/2（＝50.5/2）

　　43.25

　　因此，当日所需的保证金为63.5元/吨，则需追加保证金12元/吨。

　　在上面的举例中，保证金的第一种计算方法都比第二种得出的结果大。那么，什么情况下，保证金会是第二种方法的结果呢？只有在卖出的期权虚值很大时才会使用。

　　【例4】假若例一中的投机者3月5日卖出的是一手9月份小麦执行价格为920元/吨的看跌期权，权利金是8元/吨，那么保证金为：

　　8 权利金

　　＋ 51 期货保证金（＝1020×5％）

　　－ 50 期权虚值额的1/2（＝1020-920/2）

　　9

　　8 权利金

　　＋ 25.5 期货保证金的1/2（＝51/2）

　　33.5

　　因此，所需的初始保证金为33.5元/吨。

买进看涨期权盈亏

　　（一）看涨期权
　　1、买进看涨期权
　　（1）买进看涨期权盈亏
　　看涨期权平仓盈亏＝卖出看涨期权权利金－买进看涨期权权利金
　　盈亏平衡价位＝看涨期权执行价格+买进看涨期权权利金
　　看涨期权最大盈利＝期货价格－看涨期权执行价格－看涨期权权利金
　　看涨期权最大亏损＝支出的看涨期权权利金
　　【例如】某日，11月份小麦期货价格为1580元/吨，交易者买进执行价格为1580元/吨的看涨期权，权利金为15元/吨，这意味着，期货价格上涨到1595元/吨（＝1580＋15）时才不亏损　
　　（2）买进看涨期权投机
　　投机性的看涨期权买方主要利用期权的杠杆作用。其兴趣在于，如果期货价格上涨的话，即可获得很高的投资收益比。买方还要认识到，如果市场价格没有向其预期的那样的话，那么，很有可能失去其部分或全部权利金价值。
　　市场预期：交易者预期相关期货价格将较大幅度上涨，则可以支付一定数额的权利金，买进看涨期权。
　　期货价格上涨，则期权价格也上涨，交易者可以以更高的权利金价格卖出该期权合约，获取期权价差收益。
　　当期货价格上涨幅度超过支付的权利金和执行价格之和的时候，也可通过执行期权获得相应期货部位，或与期货部位配合，获取更多利润。
　　当期货价格小幅上涨，买方可执行期权或对冲平仓，或获取利润，或弥补权利金损失。
　　如果期货价格下跌至执行价格以下，买方则不执行期权，其最大损失是支出的权利金。
　　【例如】交易者以权利金15元/吨的价格买进执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权合约之后，小麦期货价格上涨，因此，小麦看涨期权权利金也开始上涨，比如涨到20元/吨。如果该交易者按此价格平仓，收益为5元/吨（＝20－15），1手10吨小麦期权合约利润=5×10＝50元（手续费未计）。

2、卖出看涨期权 　　（1）卖出看涨期权盈亏 　　看涨期权平仓盈亏＝卖出看涨期权权利金－买进看涨期权权利金 　　盈亏平衡价位＝看涨期权执行价格+看涨期权权利金 　　看涨期权最大盈利＝收取的看涨期权权利金 　　看涨期权最大亏损＝期货价格－看涨期权执行价格+（这里应该是-把？）看涨期权权利金 　　【例如】交易者卖出执行价格1600价格的看涨期权，收取权利金15元/吨。看涨期权卖方的盈亏平衡价位是1615元/吨。如果期货价格超过1615元/吨，卖方就会亏损，低于1615元/吨就会盈利。

（2）卖出看涨期权投机 　　市场预期：投资者预期相关期货价格到期时不会上涨超过盈亏两平点，可以卖出看涨期权，获取权利金收益。 如果看涨期权到期，即使期货价格有小幅度上涨，致使遭受一点损失，但是，只要损失小于权利金收入，卖出看涨期权都是有收益的。 　　【例如】交易者开仓卖出小麦看涨期权，价格为76元/吨。当权利金下跌到50元/吨时，平仓获利26元/吨，即1手合约获利260元。

（二）看跌期权 　　1、买进看跌期权 　　（1）买进看跌期权盈亏 　　看跌期权平仓盈亏＝卖出看跌期权权利金－买进看跌期权权利金 　　盈亏平衡价位＝执行价格－看跌期权权利金 　　看跌期权最大盈利＝看跌期权执行价格－期货价格－看跌期权权利金 　　看跌期权最大亏损＝支出的看跌期权权利金 　　【例如】某交易者买进11月份小麦看跌期权，执行价格为1560元/吨，权利金为15元/吨，则损益平衡点为1560－15=1545元/吨。

（2）卖出看跌期权投机 　　如果交易者认为相关期货价格将会上涨，看跌期权价格将下跌，这时，可以以较高价格卖出看跌期权，待权利金下跌后，买进看跌期权平仓即可以获得价差收益。即使相关期货价格 有小幅度下跌，买方执行看跌期权会造成卖方履约损失，但只要损失低于收取的权利金，该头寸都是有收益的。 　　如果期货价格下跌趋势明显，看跌期权价格上涨趋势一定，可以及时将看跌期权持仓对冲，减少损失扩大。 　　【例如】交易者卖出权利金为15元/吨的小麦看跌期权后，小麦看跌期权的权利金跌为10元/吨。交易者可以买进期权平仓，每张合约盈利为：（15－10）元×10张＝50元/张。

支持，一定学习，谢谢了，很有用

期权部分介绍很详细