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中国汽研|公司跟踪
事件：公司 14 年净利润同比微降 0.9%，好于预期 公司发布14年业绩快报，14年实现营业收入15.7亿元，同比增长4.8%；实现归 属于上市公司股东净利润约4.2亿元，同比微降0.9%，好于公司3季报预计的14年全 年净利润同比下降10%；全面摊薄后EPS约0.65元。 受检测业务、轨交业务收入下降影响，14年公司营业利润同比下降 32.08%，但 公司利润总额同比增长0.28%，主要由于土地处置收益增加利润总额1.78亿元所致。
技术服务业务收入下降是短期现象 公司14年技术服务业务收入下降，主要由于轻卡排放监管升级、整车厂申报目 录量暂时减少以及公司所属检测中心6-11月油耗排放检测整改两方面因素所致， 这两 项因素均是短期现象。 公司油耗检测自12月起已经恢复，未来汽车检测行业会越来越规范，公司作为 上市公司具有更强的硬件实力，份额有望提升。
2015 年是管理层考核第一年 公司现任管理层于2013年底上任，业绩考核基数是13、14年的平均值。2014年 是公司业绩与意愿的拐点，15年将是公司管理层考核第一年，管理层更有动力做强 主营业务，提升主营业务盈利水平。
投资建议 我们上调公司14-16年EPS至0.65元、0.71元、0.90元，目前股价对应PE分别为 18.6倍、17.1倍和13.5倍，对应14年PB为2.1倍。公司壁垒极高，2015年主业恢复、 国企改革与外延增长是未来看点，维持“买入”评级。
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