对大宗商品和2010年通胀压力的判断

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http://www.sina.com.cn  2009年09月11日 14:07  全景网
    低利率、弱美元、强商品：作为发行货币的“基石”，美国国债的膨胀速度主导着货
币环境、美元汇率和大宗商品价格。美联储的货币政策将在较长时间内受制于庞大的美国
政府和民间债务规模，低利率和宽松货币延续的时间可能超出预期。美元汇率从02年初开
始步入贬值通道，贬值的时点大约滞后国债拐点4-6个季度，本轮国债急剧上升可能意味着
另一个美元走弱的起点。历史上大宗商品价格与国债膨胀速度较为一致，尽管08年金融危
机的冲击使得两者走势出现了暂时的背离，但我们相信在不久的将来，在实体经济稍微转
好之后，大宗商品与国债的走势将会重新趋于一致，商品价格正在重新回到上升通道。

    从资产收益率看大宗商品走强：宽松货币对资产价格有着深刻的影响，一方面，低利
率和宽松货币通过对负债的刺激扩张了实体经济的总需求，增加了对大宗商品的需求；另
一方面，不同种类资产收益率趋同意味着美元低利率将促使资产收益率下降

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关键词：大宗商品 通胀压力 宽松货币 商品价格 美元汇率 判断 通胀 商品 大宗 压力