中投向世界探路：中国主权财富基金的故事

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http://finance.QQ.com　 2009年09月26日03:22 　 南方网　胡敬艳　
国际金融危机持续震荡、全球并购市场不断萎缩、海外投资账面巨额亏损、管理经验明显欠缺……
这些看似无法逾越的障碍，却无法阻止中国企业大踏步实施“走出去”战略。而中国企业要参与全球经济一体化，要承担全球制造基地的责任，就必须参与全球的资源整合。
在这场涉及到生存之本的资源大战中，“话语权”和“定价权”则决定了成败与否。随着国际市场的联动和国内资本市场的壮大，国内市场在资产的定价权和话语权上也将逐渐从被动向主动转移。
近期，北京东四十条新保利大厦的中投公司似乎波澜不惊。中投公司在海外市场频频出手的消息也传来。
来宝集团于9月22日发布了新闻稿，表示中投将以每股2.1137新元价格，将5.73亿股售予中投。来宝集团是总部在香港、在新加坡证券交易所上市的企业集团，是亚洲地区最大的农产品、大宗工业原料供应商和物流服务商之一。
保利（香港）投资有限公司近期称，公司计划将其2.3％的股权作价4.09亿港元出售给中国主权财富基金——中国投资有限责任公司。
而9月4日，路透披露法国《回声报》（Les Echos）称中投公司可能收购法国核能巨头阿海珐（Areva）CEPFi.PA.股权。
再比如，9月2日，世界银行行长佐利克透露中投公司对世行辖下资产管理公司在撒哈拉以南的非洲和拉美地区进行股权投资等业务有兴趣。另外，更重要的是中投公司可能入股世行。还有8月28日，英国房地产公司——Songbird Estates宣布，与包括中投公司在内的几家机构投资者达成一项投资协议，这也是中投公司首次入股英国房地产企业。
中投公司频频出手欲意何为？
“今年以来，中投公司把握市场回稳的有利时机，在通过分散投资时点和资产类型、控制整体组合风险的基础上，加快了投资进度，并适当加大了资源、能源等行业的直接投资力度。”中投董事长楼继伟给出答案。
中投：
在“汇金、建投、中金”之间
今年8月7日中投公司公布的首份年报，明确了中投公司与汇金的关系——中投公司与汇金分设董事会。
其中涉及的人事安排包括：楼继伟，中投公司董事长兼首席执行官，汇金公司董事长；谢平，中投公司副总经理，汇金公司总经理；李剑阁，汇金副董事长，中金公司董事长；汪建熙，中投公司副总经理兼首席风险官，汇金公司副董事长兼中国建投董事长和中金公司董事长。
中投公司从何未来？要回答这个问题，绕不开中央汇金公司。
中国加入世贸组织，国家央行保持金融稳定的压力很大。一方面是央行自身管理能力需要提高；另一方面是中国传统的商业银行必须改制，适应不断开放的经济、金融环境的变化。但多年来中国的商业银行行政干预的色彩较浓，组织构架也难适应新形势，历史的呆、坏账带来的经营压力也很大。
据一位对金融领域研究颇有研究的专家表示，2003年底，由易纲和谢平等人筹划，顺应国有商业银行改革需要，由国务院批准设立的国有独资投资控股公司——中央汇金，主要职能是代表国家对重点金融企业出资，支持其落实各项改革措施，完善公司治理结构。
汇金公司成立伊始便被中央银行赋予了金融稳定政策执行平台的角色。当时指导汇金工作的国有独资商业银行股改办便设在央行的金融稳定局。据知情人士透露，那时央行召开金融稳定工作会议，每每都会有汇金公司及中国建银投资有限责任公司（中国建投）的代表参加。
央行召开金融稳定工作会议，中国建投为何会有代表参加？中国建投又是何方神圣？
2004年9月17日，为了让中国建设银行在香港上市，中国建设银行分立为中国建设银行股份有限公司和中国建银投资有限责任公司。原中国建设银行持有的中国国际金融有限公司（简称中金公司）43.35%的股份等“非商业银行”业务，转由中国建投持有。由此，中国建投成为中金公司的第一大股东。
中金公司成立于1995年8月，是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行。
那中投公司到底从何而来？为何而来？
如果说汇金公司是中国商业银行改制“下的蛋”，那中投公司就是中国贸易双顺差带来的巨额外汇储备“下的蛋”；如果说汇金公司的任务就是保证国家对国内重点金融企业的注资安全并获得合理的回报，那么中投公司的任务是外汇储备的保值增值。
中投公司自从筹备以来，争议不断。
一是公司的地位问题由于中投公司是以财政部发行特别国债购买外汇储备的方式进行出资，对其定位一直颇有争议：是完全市场化，以盈利为目的？还是在不同时期、不同经济环境下，在适当的治理结构框架下，在保证投资收益的前提下，保证中国宏观经济的平稳运行？这似乎是一个难以完成的任务。
二是外部监管问题。中投公司直属于国务院，与各部委平级。但董事会的成员只能是相关部委领导，在投资决策制定上，可能牵涉部门太多，缺乏效率；其他部门只能与中投公司协商而不能监管。
三是薪酬问题——这也是个相当敏感的问题。中投公司国有全资，公司领导层的薪酬如何定？中层领导如何激励？普通员工的工资水平如何？中投公司现行薪酬水平如何，据知情人士透露，从上到下比照国有商业银行标准，大大低于市场同业的平均水平。
对此，楼继伟也坦承：“中投公司不可能给员工股权激励，因为中投公司百分之百是由国家持有的。对于薪酬问题，我们也在研究国际上有什么更为有效的激励约束办法。”
在风浪中学习游泳
早在2007年5月22日，正在筹备中的中投公司做出首单——通过中国建投入股美国黑石集团（Blackstone Group），在黑石集团首次公开发行股票（IPO）时斥资30亿美元，以每股29.605 美元的价格（相当于IPO价格的95.5%）购买1.01亿股的无投票权的股权，不超过黑石集团总股份的10%，并承诺持有期限不少于4年，4年期限结束后，中投公司可以每年出售1/3的股份。
黑石自从上市之后，股价就一直处于水深火热之中，发行后单周之内就跌回IPO价格。由于次贷危机导致的糟糕的外部经济环境，股价更是一路低走。2009年9月5日，黑石集团股价跌至12.28美元。这投“石”问路的第一笔单备受争议。
经过全球金融危机后，全球主权财富基金经历了一次重大的洗礼——据道富环球投资管理公司日前发布的报告显示，2008年主权财富基金普遍遭受账面亏损：韩国投资公司账面损失达400亿美元，损失率高达66.7％；新加坡淡马锡控股公司账面损失378亿美元，损失率31.4％；挪威政府养老基金损失757亿美元，损失率约23.3％；阿联酋阿布扎比投资局损失约1830亿美元，损失率约40％。
相对于中投公司2008年年报公布的海外投资回报率为-2.1%的战绩，其实，对于刚刚成立1年多的中投公司算是交上一份很不错的答卷。
或许，也正是这份还不错的成绩单，让中投公司信心倍增。
近来一段时间，中投公司海外出手消息频传。
6月，中投公司追加购买摩根士丹利12亿美元普通股；投10亿元人民币为澳大利亚房地产信托公司嘉民集团(GoodmanGroup）提供贷款。
7月，中投公司耗资2.11亿英镑（约合25亿元人民币），收购世界最大酒商英国帝亚吉欧约1.1%的股权，为该公司的第九大投资者；中投耗资15亿美元购买加拿大泰克矿业17%股；以私募方式投资15亿美元，购买加拿大泰克资源公司(Teck Resources Limited)1.01亿股股票。
8月，传中投公司借道百仕通和摩根士丹利，试水对冲基金投资。
还有，文章最初所提到的中投公司最近几项操作。
一位不愿透露姓名的学者表示，事实上，境外金融市场状况正在稳步改善,实体经济下滑的速度也有所放缓。全球经济继续大幅下滑的空间相对较小，市场上行空间已大于下行风险。这时出海，风浪会小很多吧。而我们现在看到的是正在成长的中投公司。

[责任编辑：jbyao]

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