2009年中国股市十大预言

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经历了2008年特殊磨难的中国股市将迎来一个怎样的2009年，这是众多研究机构和广大投资者都在深思和研判的重要课题。

    2008年股市暴跌、投资者信心受挫，既有股权全流通的因素，也有国内经济形势波动以及国际金融动荡的因素，但其中也有我国特殊国情的因素——毕竟，证券市场对于我们这样一个新兴的市场经济体而言，仍然算不上底蕴深厚，我们在股权文化上的缺失不是18年可以弥补的。

    那么，2009年中国股市将会发生怎样的变化？在“新兴加转轨”的大格局中，中国股市能够突破些什么？不管积淀是否饱满，中国股市都只能继续向前；不管前进道路上有多少曲折困难，中国社会主义市场经济都需要一个强大的股市。2009年中国股市的逻辑必然符合这个大逻辑。

    基于上述判断，证券日报编辑部结合内外研究力量，在总结2008年股市运行特点以及相关影响因素变化的基础上，对2009年股市发展形势做出预期。

    人算不如天算，万事皆有变化。我们推出的十大预言仅供投资者参考。

    一、创业板可望在上半年推出   

    创业板市场在2008年上半年推出的可能性较大。这不仅由于创业板筹备工作已经就绪，更由于扶持中小企业特别是扶持有自主创新能力、有独特运营模式、有较高成长性中小企业的发展，早已呼吁多年，相关政策准备业已充分，不可再贻误健全资本平台的时机。

    2009年是中国经济克服困难、力保增长速度的一年，此时推出创业板市场，有利于中小企业发展，有利于创业资本活跃，适逢其时。

    创业板推出的初期，可参照中小企业板模式，实行多家公司打包上市。首批上市公司可能遭市场爆炒，将刺激申购及短炒资金的流入。在加强风险提示、加强监管的同时，释放创业板对于整个资本市场的刺激作用，应是积极选择。

    二、新股发行制度改革将提速   

    在市场稳定程度提高的基础上，2009年新股发行工作将有序展开。继续鼓励优势企业特别是优势民营企业上市，将是重要选项之一；同时，基建产业、能源企业上市节奏有望加快；高新技术企业、金融企业上市也将是亮点。

    新股发行制度改革的核心是发挥市场机制的约束作用，通过改革实现优质优价、低质低价；同时，结合中国国情，让普通投资者能够通过认购新股分享到经济发展成果。

    资金申购作为全球新股认购主流模式，不需要取消。并且，现行的网上和网下划分也可以继续执行，但应当在网上发行的条款中明确一条“当出现超额申购时，要优先照顾中小投资者”。这样，当中小投资者认购不踊跃时，机构投资者在网上发行时仍然可凭资金实力来说话。但在超额认购时，要首先保证小额申购的账户人手有份。

    香港市场实行的“人手X股”方案，也可以在大型优质企业发行时引入。这对鼓励更多的中小投资者树立关注蓝筹股的价值投资理念具有一定的导向作用。

    三、上证综指将在1700点至3600点之间运行   

    2009年，上证综指整体上将呈现震荡盘升格局，这是基于2008年大盘暴跌60%以上、投资者信心严重受挫，而政府刺激经济增长措施全面而有力的双重因素作出的判断。

    由于解禁股流通压力和对宏观经济的不稳定预期，股市大盘上行受到压力。并且，外围股市的调整压力并未完全解除，对国内投资者的心理影响不可低估。另一方面，中国政府强调刺激内需、保持经济增长速度出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实。在总额4万亿元、带动地方投资近20万亿元的基础上，国务院准备再出重手稳定和刺激经济。这必将对实体经济产生实质影响。

    而由于中国经济具有内部性特点，自身回旋余地较发达国家大，因此，中国经济有可能率先实现稳定回升。受此实质性刺激，中国股市转暖回升是自然之势。预计2008年大盘继续向下探底可能性不大，如果短暂下跌至1700一线，将会迅速拉回；上行空间有望在3600点一线。如果流动性更加充足，加上突发政策信号刺激，突破3600点并非没有可能。

    四、股指期货交易推出有望   

    推出股指期货对增强市场稳定性具有一定作用，但对这一作用也不可高估。尽管推出股指期货不会改变市场的中长期趋势，但短期内引起市场波动是必然的。

    如果今年推出股指期货，可能的局面将是：由于股指期货的标的物是沪深300指数，其对应的品种中一些业绩较好、估值优势明显的品种可能再次遭遇炒作。另一方面，由于股指期货吸引大量的机构资金介入其中，相对来说将抽离市场其它品种的流动性。在短期将加大股票价格的两极分化。

    尽管股指期货本身的功能是发现价格、分散风险，但在我国国情下，其助涨助跌的功能可能被放大。是否推出股指期货需要相当的决策智慧。我们认为，2008年推出股指期货的困难虽然没有完全消除，但决策层推进金融创新的步伐肯定不会减缓，因此年内推出股指期货的可能性依然存在。一旦股指期货推出，势必将助推大盘登上3600点。

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关键词：中国股市 国股市 社会主义市场经济 沪深300指数 股指期货交易 中国 预言 股市

五、大小非解禁流通将推新政   

    2009年，全年“大小非”解禁数量将高达6871亿股（其中股改“大小非 ”2193.43亿股，新老划断后IPO限售解禁股4639.62亿股）。而截至2008年12月31日，沪深两市的流通股数量为6793亿股。就是说，2009年大小非解禁的数量相当于再造一个A股市场。

    当然，2009年度解禁股绝大部分是减持意愿极低的控股大非，高度集中在中央汇金公司、财政部以及中国石油化工集团等3大控股股东中。它们的解禁对二级市场资金面的影响将微乎其微。如果剔除这3家“超大非”将解禁的4644亿股股份后，则2009年解禁数量会锐减至2189亿股。

    即便如此，解禁股压力依然是困扰A股市场的重要因素。而结合市场实际情况，制定稳妥的“解禁股着陆政策制度”，是后股改时代监管者的必需功课。虽然管理层为平稳释放解禁股压力采取了一些措施，但市场的认知度还有不小差距。为此，2009年需要进一步出台相关措施。如果不能通过税收措施调控解禁股减持行为，那么，通过税收措施调控入市接盘解禁股的行为，是完全可行的。

    六、平准基金相关准备工作接近完成   

    建立平准基金，发挥其稳定资本市场的功能，已经在较大范围内达成共识。尽管反对声不断，但大体可以预期，相关准备工作可望在2009年完成。

    一般说，平准基金是由政府通过特定的机构，以法定的方式建立，通过对证券市场的逆向操作，熨平市场的剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。

    在我国，设立证券市场平准基金的建议早已提出多年，但长期以来争议较多。2008年国际金融危机爆发，使得人们对政府干预市场有了全新的认识，这对在中国建立平准基金创造了积极的舆论氛围。

    2008年，第三任中国证监会主席周正庆先后三次呼吁，应抓紧建立股市平准基金，对股市异常波动进行及时干预。周正庆的呼吁引起市场无限遐想。这种遐想或许并非没有依据。

    七、2009年中国GDP增速可望达到8﹒5%   

    2009年中国经济可能呈现“Ｖ”字型的短期调整，而不会长时间低迷下去。依照历史经验，财政政策效果在3～6个后可以比较充分地表现出来，货币政策需要6～9个月时间。

    2008年四季度国家出台了一系列调控措施，效果估计在2009年下半年会比较充分地表现出来。如果再考虑到中国经济的发展阶段以及所具备的其他有利条件，可以作出这样一个判断：2009年下半年中国经济会重新“由低转高”，全年GDP增速可望达到8﹒5%。

    我国应对经济危机的优势，除了相当充裕的居民储蓄，充足、安全且质量良好的银行资本，巨大的和具有不同需求层次的城乡市场之外，还有其他国家不可比及的“强大的政府经济政治动员能力”。

    我国社会主义市场经济是一种具有自己特点的国家主导型市场经济。这种市场经济模式在平时经常被人诟病垄断力量过强、市场自由化不足、效率水平低、中央财力过大等等。然而一旦遇到大灾大难和周期性增长逆势，其强大的政府经济政治动员能力的优点就会表现出来。   

    八、B股改革时机、改革方案趋成熟   

    从大的方面来说，B股市场已经失去了其存在的必要，这已成为很多B股上市公司乃至 B股投资者的共识。2008年6月丽珠B公告将回购股份时，就引起了人们对于B股市场改革的猜测。虽然管理层非正式表示丽珠B回购只是个案，但人们依然相信这是B股突破性改革的破冰之举。

    B股市场改革当然首先是定位和并轨问题，但至少应当从三个方面先予以放活：1、允许上市公司大股东增持B股或者上市公司直接回购B股；2、对国内机构投资者开放；3、允许B股公司发行A股，恢复企业的融资能力。

    我们认为，B股市场问题不宜再拖下去。实现B股与A股的合并是上优选择。可以让有条件的B股公司实施回购或部分回购，缺乏条件的B股公司可以推进B股换A股。在此基础上，积极创造条件，全面实施B股与A股的合并。2009年，B股改革时机、改革方案将趋于成熟。   

    九、国有控股上市公司重组整合将是重头戏   

    国务院国资委年前已经明确表示，2009年将加快推进央企联合重组和资源整合，到 2010年央企将减少到80-100家，努力培育30-50家具有国际竞争力的大公司。2008年，央企重组已展开，如电信运营商重组，组建造大飞机公司，本月外运和长航合并获批。按照目前势头，新一轮央企整合将是明年股市的重头戏。

    2009年，将进一步推进国有企业股份制改革，积极引进战略投资者，实现产权多元化。同时，要进一步加大企业重组调整力度，支持、鼓励与中央企业的联合重组、跨区域的联合重组，发展壮大一批对当地经济发展有重大带动作用的大企业大集团，加快形成一批主业突出、实力较强、拥有自主知识产权和知名品牌的优势企业。积极探索建立混合产权管理的有效实现方式，将监管重点向上市公司国有股份转移，完善上市公司国有股东行为管理制度办法。

    所有这些措施，都将引发国有控股上市公司的并购重组或者资产整合，这将成为 2009年股市的重头戏。可以说，股市提振与否，在很大程度上取决于国家股东的决心和举措。而我们高兴地看到，积极的预期正在呈现：中央领导和国资委主要领导明确表示，中央企业和中央控股上市公司要为社会稳定、经济稳定、金融稳定、资本市场稳定做贡献，作表率。

   十、国有股减持充实社保基金办法可望出台   

    通过减持其所持的国有股充实社保基金，目前在多个部门已经达成一致意见。2009年可望出台相关办法。

    我们认为，相关办法将会按照市场化原则，同时从提高民生保障力度的角度加以框定。社保基金减持国有股是一方面，通过市场运作增持优质股票是另一方面，二者未必完全是对冲关系。上市公司股价表现，归根结底取决于其业绩成长性。因此，这一办法出台并不意味着是单向利空。