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[交易策略] 痛定思痛后 高盛迈出自我救赎第一步:放下身段 [分享]

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量化萌娘夕立酱 发表于 2017-8-16 11:26:32 |显示全部楼层

      在经历了两个惨淡的季度后,高盛要开始重振它的固收业务了,而它第一个要做的可能是:重拾自己曾经“瞧不起”的业务,在公司客户的相关业务上发力。

      在固收业务上,高盛主要盈利来源是对冲基金和基金经理,公司客户只占其收入来源的17%左右。为公司客户提供流动性交易(glow trading activity)一直是花旗,美银美林,摩根大通等传统商业银行的收入来源,但高盛因其利润率低,而一直有点“不屑于”从事这项业务。而高盛主要依赖是对冲基金和基金经理,因为那才是赚大钱的。

      然而,2017年以来,市场平静得像纹丝不动的湖面,波动性的降低使得对冲基金们交易需求普遍不高,因此高盛今年要在对冲基金上赚钱越来越难了。

      据英国金融时报,高盛准备要在自己曾经不屑的业务上发力——调整客户业务比重,增加公司客户相关业务。

      高盛广义的固收业务,即FICC业务,主要包括债券交易业务,商品交易业务和股票交易业务,高盛的交易业务目前主要包括做市商业务,以及为客户设置规避利率风险等的产品,以及部分占较小比例的证券经纪服务。在金融危机前,投行交易部门还能从事大部分自营交易,高盛也在此项业务上赚得盘满钵满,但金融危机后的沃克尔规则限制投行从事大部分的自营交易。

      固收交易业务曾是高盛最大的利润来源,称它是高盛的金手指也不为过。高盛现任CEO Blankfein就是来自于交易部门,在金融危机时Blankfein曾凭借CDS的成功赌注带领高盛大赚一笔。

      然而,今年以来,继一季度固收业务出人意料地低迷外,高盛二季度固收业务(FICC)营收再遭重挫,同比大跌40%。这是高盛固收业务表现连续第二个季度落后于同行。

      这不能不说跟对冲基金的交易活动低迷有着巨大的关系。在去年特朗普当选,对冲基金纷纷调整自己的资产组合和相关头寸,交易活动还一度很活跃,但今年以来,特朗普几乎一事无成,市场却无比平静,在平静如死水而又缺乏方向的环境下,对冲基金干脆就坐在那里,什么都不干了。

     上个月末,摩根士丹利的市值十年来首度超越高盛,高盛痛失华尔街之王宝座,高盛的高管就像热锅上的蚂蚁,在想尽一切办法来扭转局势了。

      高盛和华尔街其它同行一样,都在期待金融监管的放松,尤其沃克尔规则的放宽,这样他们又可以从事之前让他们赚得盘满钵满的自营交易业务。不过,在此之前,为了挽救固定交易业务,高盛第一个要做的似乎是放下身段,调整客户来源了。

是大幅缩减还是等待反弹?高盛固收业务的未来何在

      固收业务低迷,外部环境的影响不可低估,那在天时地利似乎都不具备的条件下,高盛固收业务会大幅收缩吗?

      “早在1998年Blankfein负责高盛固收业务时,长期资本投资公司(Long-Term Capital Management)濒临破产,导致其交易收入大跌超过30%。当时的高盛CEO Hank Paulson对投资者表示希望削减交易业务规模,但被Blankfein以“同行一样受到冲击”为由劝阻。

      在接下来的几年中,Blankfein甚至进一步扩大高盛交易业务,到了2004年,高盛交易业务和自营投资对营收的贡献高达65%。在1998年,这一比例仅为28%。2006年,Blankfein接替Paulson担任高盛CEO。

      那如今是否能重演当年的情景,Blankfein的坚守又能否得到回报?这也许就是市场最大的关注焦点之一了。

      《彭博商业周刊》曾评论称,在任职11年后的今天,整个华尔街都在关注,如果监管放松、市场改善让高盛重新变成印钱机器,这也就意味着Blankfein证明了传统的交易模式仍有生命力。如果失败了,那外界对Blankfein的评价则会是又一个“未能帮助企业适应变革的CEO”。


阅读原文:http://t.cn/RChpdfA



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