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国际种业的并购浪潮。20世纪70年代至21世纪初，全球农化行业的并购浪潮见证了孟山都、先正达、杜邦先锋等种业巨头的问世。2014年开始，农化行业景气度低迷，企业依靠既有市场规模难以维持业绩的可持续增长，全球农化行业的整合活动达到了巅峰，行业经历了历史上最大规模的洗牌。2015年，杜邦与陶氏达成平等合并协议，合并企业将拆分为三家独立的上市公司，其中将有一家结合了杜邦和陶氏的种子和植保业务的农业企业；2016年，拜耳以660亿美元收购孟山都，两者强强联合之后，全球最大的种子和农化公司诞生；同年，中国化工以430亿美元全现金收购瑞士先正达100%股份。这三起超级并购涉及金额约2000亿美金，全球农化行业竞争进入新的阶段。
种业巨头的并购成长之路。回顾当今种业巨头的发展历史，可以发现它们的成长之路几乎也是一部兼并收购的简史。孟山都：初创时是一家化学品公司，20世纪70年代进入农业领域，自20世纪90年代开始大举扩张，收购了350多家种子和农化公司，一跃成为跨国种业巨头。先正达：2000年，AstraZeneca与诺华公司分别剥离出农业相关业务，在瑞士共同组建成为先正达。先正达主要通过兼并中小型企业实现经营规模的发展壮大。杜邦先锋：先锋种业成立于20世纪20年代，创建之初主营杂交玉米种子业务。1999年，化工巨头杜邦完成了对先锋种业的全资收购。先锋种业兼并重组的扩张方式主要是通过定制协议获得种质资源，进而在拉美、欧洲等美国本土以外市场快速扩大业务范围。
我国种业整合步伐加快。国内种子行业起步相对较晚，早期行业准入门槛低，近年在ZF政策的推动和市场竞争淘汰下，我国种子企业数量有所减少，但目前仍有4300家，前50强企业市场份额不到40%。未来随着农业生产规模化水平的提升、土地流转规模的增加以及行业竞争格局的改变，种子行业的整合是必然趋势。近年来国内优秀种企并购重组的步伐明显加快，受到ZF扶持的力度也不断加强。发现，国际种业巨头在快速发展的阶段，无不是通过农化、植保等业务的协同发展，带动种子业务规模快速提升，因此判断未来种业的竞争不仅在于种子品种性状的竞争，而更是立体化、全方位的竞争，是以种业为起点的农业产业价值链的竞争，种子企业的全能化、集团化是大趋势。
建议关注的公司。1）隆平高科：公司在中信集团入主以后，在行业整合和外延发展方面将成为国内种业的领军者，近期通过中信农业基金收购海外种业资产，是公司国际化业务并购方面取得的突破性进展，认为这或只是公司未来加快国际业务拓展的开始；2）荃银高科：公司继续实施“以种业为核心，以农业服务为延伸，探索和创新农业多元化业务”战略，通过内生与外延发展并举，国际与国内业务并行，致力于成为种业的创新者和整合者。近期，公司与大北农合资设立荃华种业，并重启收购四川同路农业事项，后续进程值得关注。3）登海种业：公司是国内玉米制种龙头，由于行业因素，公司业绩在2017年出现明显的下滑，认为，公司在度过短期困境后，长期前景仍可看好。在国内种业整合加快的新格局之下，认为公司有望加快开拓小麦、水稻、大豆等农作物种子产业发展新局面，进一步提升公司规模化、多元化发展水平。
20170821-海通证券-农业：并购大潮势不可挡，全球种业迎来新纪元-785213.pdf
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