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四大行业绩符合预期：8月30日四大行业绩集中发布，2Q17四大行归母净利润同比增长7.4%，中国银行-A剔除中行同比增长3.7%，增速高于2015/2016/1Q17的0.4/1.1/2.1%，农业银行-A盈利反转确认，基本面反转超出市场预期，符合预期。
建设银行-A考虑到大行在资产质量显著改善的基础上，息差回升推动净利息收入增中国银行-H速跳升，业绩更优，重申推荐中/农/工/建的Big4组合，首推中行，农业银行-H中行单季归母净利润同比增长22.9%，显著超出市场预期。
资产质量指标全面改善。不仅不良率下降，不良余额也出现下降。不仅不良指标好转，关注及逾期作为领先指标也显著好转，预计资产质量改善可持续。
不良双降。期末四大行平均不良率1.65%，环比下降5.3bp，合计不良贷款余额减少45.9亿元，环比下降0.6%，单季净不良形成率0.56%，环比下降14bp。
逾期贷款双降，期末占比2.06%，环比下降22bp，余额下降3.7%。逾期90天以上贷款占比1.38%，环比下降2.5bp。
中金一级行业关注类贷款双降，期末占比3.31%，环比下降30.9bp，余额下降2.5%。
利率上行周期，大行吸储能力更强，净拆出方受益，推动息差率先回升，118净利息收入同比增速跳升。
1122Q存款同比增长10.2%，增速与2016/1Q17的10.8/10.8%基本持（%）平。去杠杆及监管趋严背景下，大行吸储能力更强，利好息差。106相对值：100及1Q17上升3.0bp进一步回升。由于大行负债稳定，成本未随市场利率上升而高企，与此同时资产端收益率上行。
净利息收入增速跳升10.4ppt至11.1%，符合业绩预览时的判断。
目前，A/H股大行交易于0.95/0.82x2017eP/B。中报业绩印证行业资产质量企稳改善，盈利反转，资产负债表重估将带动银行股估值重回1x以?预计2H17按揭投放继续回落——1H17货币政策执行报告点评（2017.08.14）上。重申推荐中/农/工/建的Big4组合，关注中小银行息差改善及增速下滑企稳，或为估值后来居上的催化剂。
风险：宏观经济企稳不及预期。
20170831-中金公司-银行：大行业绩集中发布，印证行业基本面反转-120671.pdf
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