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雷达卡
经济依然处于磨底期，压力与韧性并存。8月市场对新周期的讨论十分热烈。部分机构认为数据回落意味着相应的经济周期有见顶的迹象，经济有下行压力；部分机构认为中国经济维持稳中向好的格局不变，短期数据的回落不具备持续性只是合理的波动，长期来看数据运行保持平稳。我们认为，2季度以来经济数据高位回落，市场的普遍预期扭头向下，6月份的经济数据超预期坚韧，7月数据又再次趋缓，说明目前经济正处于磨底期，基本面压力与韧性并存。
未来一个月的流动性需要重点关注：一是9月近2.3万亿同业存单到期，为历史新高；二是9月为季末MPA考核月；三是9月中下旬财政支出集中释放。当然，我们认为总体上央行可能仍倾向于维持“削峰填谷”的基调，尽管流动性在短期内可能会因为财政、大额到期等超预期因素而有所波动，但在央行适度的调节之下，大概率仍然维持紧平衡的状态。
展望后市，权益类基金配置上，市场放量突破站稳3300点，情绪指标显示市场依然比较乐观，总体投资思路还是寻找结构性机会，把握业绩确定性较强的行业板块。在风格方面，核心仓位上依然建议均衡配置：一是关注个股的业绩估值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金（关注电子、医药、新能源板块）；二是注重个股估值和安全边际的价值风格基金（关注大金融板块）。卫星主题配置方面：前期滞涨的国改近期频现催化剂，加之十九大临近，政策类国改主题有望成为后市弹性较佳的板块；创业板在连续下跌后表现较为强势，指数估值也位于40倍以下，对风险承受能力较高的投资者可以左侧尝试布局。总体来说，当前债市纠结不振的根本原因还在于，基本面走弱的证据似乎还不够充分，央行的流动性操作基调偏中性，让人看不到趋势性的迹象。债市大的建仓机会，仍然需要看到基本面的确实走弱和金融机构风险偏好的回落，中期来看，机会大概率会出现，但在这出现之前，市场的波动甚至下跌也许在所难免。固收类基金配置上，建议投资者在当下，仍然以中短久期的票息和流动性管理为主，长久期也许有博弈和交易的价值，但当前并不安全，趋势性的机会仍然需要等待，同时选择偏好中高等级信用债的基金配置；此外，可以选择大类资产配置能力较好的二级债基。
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