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雷达卡
金价与美元指数关系的三因子分析：分别仍美元计价因子、黄金供给因子、黄金需求因子等三因子出发来研究金价与美元指数关系。研究发现美元计价因子在长期与短期均会对两者关系产生反向作用；黄金供给因子主要通过金矿开采供给因子在长期产生反向作用；黄金需求因子主要通过投资需求因子在长期和短期产生作用，只是该作用在美国发生风险事件时是反向的，而在美国以外发生风险事件时是同向的。中长期趋势性通胀（或通缩）增加了美元与黄金之间的替代需求，类似于美元计价因子；而短期急剧通胀（或通缩）增加了资金的避险需求，类似于黄金投资需求因子。敀三因素分析可不考虑通胀因素。
金价与美元指数关系的综合分析：基于上节的三因子分析框架之上，构建了金价与美元指数的长短期综合分析框架。并根据历史数据对该模型进行了验证。模型认为长期金价与美元指数走势反向更明显。统计测算的数据显示：随着时间频度的提升，金价与美元指数的同向概率也相应递增。这验证了基于三因子分析框架上的综合分析构想。
金价短期机会仍存，中长期难强势：短期看，若地缘政治局势降温，金价与美元指数走势大概率将反向，美元指数跌幅有限或限制金价上行空间；若地缘政治频繁升温，甚至演变为系统性风险，金价与美元指数阶段性走势或同向上涨。另外，短期其他因子作用有限。目前看市场仍然对地缘政治风险存在一定程度的担忧，短期金价机会仍存。
中长期看，美元指数与金价的走势大概率将显著反向。美元指数在美国经济强劲复苏、特朗普税改或超预期、美元处于加息周期等因素带动下大概率将上行，考虑到特朗普一贯打压美元的倾向，美元指数或呈缓慢上行趋势。在美元指数中长期大概率上行的背景下金价或面临中长期的压制，同时美元中长期处于加息周期本身也增加了持有黄金的机会成本。尽管央行储备增加、工业和消费需求随经济复苏而回暖或对中长期的金价有一定支撑，再生和租赁供给和消费需求因子对金价波动也有抑制作用，但金价中长期仍将受压，预计黄金中长期难以强势。
20171010-平安证券-平安证券大宗研判系列之一：黄金价格与美元指数走势的关联度分析.pdf
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