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继续看好5G+物联网+混改细分龙头
2018年，5G、物联网和通信行业混改确定性不断提升。随着5G技术的逐步成熟与5G标准冻结的时点逼近，5G的发展上了一个新的台阶。随着中移动、中电信的补贴到位，物联网商用范围将进一步扩大，部分先行领域将进入快速发展期。另外，随着联通“混改”的推进，我们认为改革春风将吹向行业，地方国企将逐渐受益。
2018年通信新周期：承上启下，预期升温
2018年，通信行业将步入新周期，产业发展出现承上启下态势，资本市场处于预期升温阶段。
新阶段：2018年是5G的一个拐点，5G将步入一个研发产品进行商用测试的新阶段。物联网建设也将逐步完善，三大运营商加大补贴催熟物联网商用，部分领域进行将进入爆发的新阶段。新趋势： 5G加大承载网部署和物联网补贴等政策不断出台，中国设备商话语权不断提高，政策、资金、技术的叠加利好，将推动产业加速升级。新成长：10月当月户均移动互联网接入流量达到2.25G，比去年同期增长147.8%，比此前一个月增长了14.8%，户均流量和涨幅均创下史上新高。在科技的驱动下连接数和数据流量需求持续爆发，在物联网和移动数据流量剧增的驱动下，5G的投资节奏有望加快，催化科技细分龙头白马在预期和业绩的叠加上升。
投资主线之5G：2018年标准落地，主设备商全面受益，拉动上、下游相关行业投资机会
在5G标准化进程方面，近日，3GPP第一个5G版本——NSA（非独立组网）核心标准正式冻结。2018年6月完成独立组网5G新空口标准，并于2018年9月冻结独立5G新空口标准。在5G频谱规划方面，11月16日，工信部最新发布了5G系统在3000-5000MHz频段（中频段）内的频率使用规划，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。在5G技术试验方面，近日工信部发文宣布第三阶段测试已启动。5G产业链各环节受运营商资本开支和产业政策的驱动影响，根据投资时序，存在以下投资机会以及相应的驱动因素：
主设备商：与运营商最近的环节，行业投资规模最大，在5G整个投资期中持续受益，是5G边际受益最大者，具备确定性的投资机会。
承载侧：国家政策要求区域内行政村已全部实现光纤通达，刺激光纤市场需求；5G未到，承载先行，传输网铺筑是新一代通信网络的基石；数通市场+电信市场双驱动下光模块需求快速增长。
基站侧：预计在2019年5G牌照落地后进入网络主建设期，基站天线最先受益。此外，还应关注小基站的创新应用及相关投资机会。
SDN/NFV和云计算：是5G网络架构发展的趋势，或将带动SDN产业链和云计算产业链相关公司投资机会，但具备不确定性。
投资主线之物联网：5G最重要的应用场景，大风将至，扬帆待航
产业规模不断扩张，三大运营商催熟NB-IoT网络建设。2017年5月，中国电信表示将拿出3亿元进行物联网专项补贴激励，重点支持NB-IoT与CAT1两大类产品。11月29日，中国移动宣布推出20亿的物联网专项补贴，希望能够带动终端成本进一步降低，加快推动产业终端侧的成熟。中国电信目前已宣布建成了覆盖全国的商用NB-IOT网络，并推出国内首个NB-IOT资费套餐，超前于国内外各大运营商。
NB-IoT芯片逐渐规模商用，无线模组厂商将收获行业红利。华为目前已推出较为成熟的商用NB-IoT芯片，完善了底层的无线连接技术，其相关的合作伙伴有望在NB-IoT大发展中享受第一波红利。国内第一梯队优质无线通信模块供应商正以IPO或被并购两种方式逐步登陆A股，未来或形成一个新的板块。随着物联网应用的崛起，该板块公司存在确定性的机会。
物联网下游应用分散，2018年或迎来爆发期。在5G大规模商用之前，细分领域存在大颗粒市场具备投资机会；在5G大规模商用之后，随着低时延和海量连接两大应用场景条件的满足，VR、AR、移动视频网络、车联网等投资规模较大的市场将呈爆发性增长。
我们认为，在物联网产业链中，细分行业龙头确定性较强，看好提前布局并兼具技术+平台双重优势的企业。2018年建议重点关注的物联网细分领域包括：
上游芯片提供商的研发及量产：NB-IoT芯片已逐步规模商用，三大运营商持续加速物联网建设，具备芯片生产能力或芯片供货来源的物联网厂商有较强的竞争力，可重点关注芯片厂商的量产进度和供货去向。
无线通信模组提供商：国内第一梯队优质无线通信模块供应商正以IPO或被并购两种方式逐步登陆A股，未来或形成一个新的板块。随着物联网应用的崛起，该板块公司将享受第一波确定性的产业红利。
物联网PaaS平台供应商：物联网PaaS平台是配合模组提供整体解决方案的关键环节，且具有更好的客户粘性，更高的产业链附加值。目前领先厂商以海外传统软件及工业巨头为主，初创型第三方物联网平台逐步崛起，并加紧“跑马圈地”，在更多细分行业接入应用。关注A股公司在这一领域的并购布局。
下游物联网应用解决方案提供商：车联网、智能表计、智能电表、移动支付是先行的物联网大颗粒市场，具备较大的投资先机。
投资主线之混改：国企改革有望提速，预期不断加强
目前为止，发改委已批复三批、共50家国有企业纳入国改试点范围，涉及重要商品、金融、民航信息服务等领域。前三批中超过1/3的试点企业已基本完成引入投资者、设立新公司、重构公司治理机制、建立内部激励机制等工作，其他企业也正在按照试点方案加快落实。根据改革路径演变的纵向梳理，国改的方式将围绕央企改革和混改展开，进而衍生出三类投资机会：央企混改、央企重组和地方国改。其中，混改是增加国企效率最直接的方式，是本轮国企改革的核心所在。
央企混改：联通作为混改标杆，加速与互联网股东协同合作。联通与BATJ的首批合作项目纷纷落地，近日，中国联通与腾讯王卡又联合推出了业界首个互联网宽带服务“王卡宽带”，一天一元的资费套餐。
央企重组：武邮系与大唐系强强联合，电信业央企重组开启靓丽篇章。邮科院在光通信领域技术突出，电科院在无线通信领域储备丰富，重组有利于资源互补。央企重组有利于彼此业务充分互补，整合资源、做大做强，产生聚合效应。
地方国企、国资混改：混改试点扩围至地方，步伐加快。地方国企的量比较大，是一个重要的主力部队，混改的大潮到来时，也是重大投资机会到来的时间节点。
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