市场出现大幅下跌，“散乱差”先跌一波

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　最近市场出现大幅下跌，“散乱差”先跌一波，成长龙头也跟着跌，蓝筹股和白马股跌起来也一点都不逊色。市场陷入恐慌中，从风险偏好低的状态到极度厌恶风险。连蓝筹股和白马股也不愿持有，哪怕是一股都不想要。那么市场担心的是什么呢？前期从业绩、估值和监管等多个角度都进行过讨论，上述这些并不构成目前疯狂抛售的触发因素。唯一值得担心的只是市场本身，当投资者不知道市场何时会见底，见底后需要多长时间的修复才能重回升势。因此抛售股票保留现金就成了当前市场的主流策略，尤其是马上就要过春节了。

回顾A股市场，暴跌往往没那么可怕。2015年股灾中三轮暴跌，随后就是2016年2月开启的慢牛行情。即使是2008年次贷危机，市场也在当年4季度开启一轮快速修复的牛市。经过最近的暴跌之后，天风策略认为市场的风险偏好已经处于较低的水平，进一步下降的空间已经比较有限，未来将逐步回升，成长股“出奇”策略的人气正在不断积累，未来成长股将受到四重动力的推动：第一重动力是风险偏好回升。近期的暴跌将市场风险偏好压制到极低，未来会震荡回升，市场会逐步转向成长股，愿意给成长性估价。

第二重动力是资金的流向。一方面以易方达创业板ETF为代表的创业板基金最近一个月出现了明显的资金流入，其份额从17年底的30亿份，短短一个月内快速提升到目前的55亿份。另一方面从产业资本的角度来看，对于成长股的增持过去一个月出现了明显的提升，上一次是在去年5月，随后创业板进入反弹区间，因此产业资本的领先性值得重视。

第三重动力是一季报窗口期的业绩推动。龙头成长股的业绩仍然是保持比较稳定的增长，这一事实被成长股整体(以创业板为代表)的业绩下滑所掩盖。业绩承诺到期变脸的担忧也是市场部相信龙头成长股业绩的重要因素。分析认为这些担忧的完全改观可能要等到中报的时候，一季报的时候就会逐步露出端倪。

第四重动力是政策的催化。根据国家发改委2月11日就宏观经济运行情况举行的新闻发布会，后续发改委将加快推动新兴产业发展，组织实施一批新兴产业重大工程，加强ZF资金与金融资本合作，促进战略性新兴产业集群发展；加快推进互联网、大数据、人工智能与实体经济深度融合。

最后，在当前市场暴跌的时候，麟龙公司建议投资者不要纠结于大盘，而是将注意力放在优选一季报高增长低估值的成长股之上。方向上，天风策略等机构看好受益于消费升级、制造升级、创新发展等方面。落实到具体的行业，比较偏好性价比突出的传媒、工业软件以及未来可能发生重要变化的军工和工业环保。

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关键词：宏观经济运行情况 战略性新兴产业 宏观经济运行 新闻发布会 国家发改委