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针对目前的市场环境，凯石金融产品研究中心根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。本周各个影响因素的情况如下：
A股市场面：周五放量大跌，农业黄金表现较好
周内A股震荡后大跌，价值风格好于成长。春节后A股在创业板的带动下先持续上涨，后缩量震荡，上周初延续震荡格局，在中美贸易战打响后，风险偏好受到压制，A股放量大跌，全周来看，沪深300、中小板指、创业板指涨跌幅分别为-3.73%、-5.33%、-5.23%，风格上看，价值优于成长。
农业黄金表现较好，钢铁表现垫底。本周主题及行业的表现基本紧扣贸易战，中国主要对农业产品加征关税，对应的农业产品进口量将会减少，造成供给下降，如果国内市场需求不变，农产品相关企业的盈利将会上升，所以农业股表现较好，此外贸易战压制风险偏好推升避险情绪利好黄金；相应的，美国对先进制造、钢铁等加征关税，也会影响到我国相应产业链企业的出口，受此影响，通信、电子元器件、钢铁等跌幅较大。
债券市场面：一级需求强劲，二级市场全面上涨
一级市场方面，需求维持强劲。上周公开发行了利率债（不包括地方政府债）共17只合计1451.70亿，其中国债3只共500.00亿，政策银行债14只共951.70亿。同业存单发行4952.10亿。整体来看，一级市场上需求强劲，资金投资意愿较强。
二级市场方面，债市全面上涨。上周债券市场，1年期国债下行7.87BP至3.23%，10年期国债下行11.49BP至3.70%；1年期国开债下行20.79BP至3.94%，10年期国开债下行18.22BP至4.66%。
经济面：工业增加值好于预期，经济持续表现韧性
工业反弹，消费稳定，经济持续表现韧性。2018年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2 %， 较2017年12月份加快1个百分点；全国固定资产投资（不含农户）44626亿元，同比增长7.9%，增速比2017年全年提高0.7个百分点；社会消费品零售总额61082亿元，同比名义增长9.7%，比2017年12月份加快0.3个百分点。
资金面：央行大幅回笼并跟随式加息，南下北上资金净流出
央行大幅回笼，并跟随式加息。上周央行净回笼资金3200亿元；MLF投放600亿元，回笼3800亿元，净回笼3200亿元。
股市资金，市场交投持续活跃，南下北上均呈现净流出。两融余额方面，截至3月22日，融资融券余额为10111.45亿元，继上周破万亿关口后继续走高，市场交易活跃。南北向资金方面，上周港股通净流出10.86亿元，陆股通净流出8.24亿元。南北资金全周来看均呈净流出。
政策面：货币政策继续稳健中性
新任央行行长表示货币政策继续稳健中性。3月25日下午，刚刚当选人民银行行长的易纲在“中国发展高层论坛2018年会”上表示，下一步，央行货币政策将继续保持稳健中性，为供给侧结构性改革和经济高质量发展营造适宜的货币金融环境，总体上松紧适度，管好货币供给总闸门，维护银行体系流动性合理稳定。易纲表示，2017年中国经济稳中向好，好于预期，交出了高质量发展的答卷。主要指标均好于预期，就业形势向好，物价稳定。2018年经济开局延续了好的态势。谈到当前金融方面主要工作，易纲称主要包括三大方面，一是实施好稳健中性的货币政策；二是继续推动金融业改革与开放；三是打好防范和化解重大风险攻坚战，保持金融业整体稳定。
国际面：中美打响贸易战，全球股市普跌
中美打响贸易战。
美联储加息落地。美联储加息后，中国人民银行上调逆回购利率5个基点，而香港金管局上调隔夜基准利率25个基点。
贸易战压制风险偏好，全球股市普跌。黄金原油双双上涨。
汇率面：美元微跌，人民币指数保持稳定
2月银行结售汇逆差519亿元人民币。国家外汇管理局19日公布2018年2月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。统计数据显示，2018年2月，银行结汇7847亿元人民币(等值1242亿美元)，售汇8367亿元人民币(等值1325亿美元)，结售汇逆差519亿元人民币(等值82亿美元)。国家外汇管理局新闻发言人表示，2018年2月份境内外汇市场继续呈现自求平衡格局。
美元微跌，人民币指数保持稳定。加息落地后美元指数微跌，人民币兑美元稳定，维持窄幅震荡格局，全周美元对人民币即期汇率报收6.3240，美元兑离岸人民币汇率报收6.3126。人民币指数同样保持稳定，涨跌幅为-0.07%，收报118.94点。未来一段时间，美元可能不会脱离震荡运行的大格局，人民币汇率大概率也会将继续跟随美元汇率窄幅波动。
A股短期展望
短期来看：美国中期选举前大概率维持高压状态，对经济影响相对有限，依市场反应来决定操作。 2018年11月6日美国将迎来国会选举，中期选举的实质是民主党和共和党争夺对国会的控制权，也是对总统任期内政绩的一个反馈，如果执政党在中期选举上会失去部分席位，又将影响到美国现任总统能否在换届时继续连任。所以在中期选举之间，特朗普政府在贸易战的态度上大概率会维持高压的状态，期间市场的风险偏好就会受到压制，所以从国际面上看，市场会面临压力，对市场的表现上相对要谨慎一些。就贸易战对股市的影响，短期来看途径一是影响市场情绪，带来市场恐慌下跌；二是影响一部分上市公司的业绩，继而影响股价；三是贸易战推高商品价格引发通胀担忧，以及各国为了应对通胀和不得不采取的更加紧缩的货币政策，从而影响股票市场整体估值。从几个方面看，都是负面的。细化到经济层面，根据兴业宏观的测算，假设关税平均30%的情况下，中国向美国的出口将大幅减少46.5%，但中国整体出口的降幅为-8.6%，尚可接受。同时，中国GDP和就业受到的影响约为-0.6%。对投资者来说，贸易战是风险事件，但还需判断市场对这种风险的反应是否过度，如果反应过度还存在超跌之后的低位入场的机会。
从长期看，贸易战背后，其实是金融战，更是大国之间的国力博弈。中国如何继续维持国内金融稳定，继续保持较快的经济增长将面临更大的挑战。我们每个中国人，作为一个中国人的命运都与这个国家的兴衰牢牢捆绑在一起。美国想要继续一家独大，最希望看到中国暴发金融危机或经济危机。而中国要平稳发展，必须应对这些挑战，但这之中我们普通人能做得很少，唯有赌国运信中国。
基金投资上，短期低配进攻型基金更为注重防守。展望未来市场，我们依旧建议投资者重视业绩与估值的匹配，注重业绩的确定性，一些关注个股业绩有较好增长且与估值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金，仍然是全年布局的重点，短期组合中可以降低进攻型品种的占比，增加一些抗跌的防守品种。创蓝筹的投资逻辑依然在，本身进攻性强，在风险偏好被压制时波动也会较大，操作上可以等待更好的介入时点；短期注重防守型的配置，如股混精选池中一些偏绝对收益理念运作的基金。
债市短期展望
市场中近期有几项变化，一是新任财经官员公布，货币政策维持稳健中性；二是联储加息落地，央行跟随式加息符合市场预期；三是中美贸易战推升避险情绪。前两项属于靴子落地且无超预期收紧，压制市场的因素有所缓解，多重变化下使得市场翻转对未来资金面过度悲观的预期，资金面短期宽松。资管新规可能会在近期落地，如果新规靴子落地，且无超预期收紧，前期压制市场的因素也会进一步缓解；而利空则来自于全球货币收紧的大步伐。
总体来说，在市场预期变化时短期可以较为乐观，但需紧盯央行操作及资管新规的出台；长期来看，基本面回落支撑债市，后续监管推进后有利于资金由表外转表内，降低银行体系融资成本。操作上，可以稳中有进，核心仓位控制杠杆和久期，卫星仓位抓住宽松的时间窗口增加高弹性品种，并视后续政策推进而动。固收类基金配置上，建议核心拿短，以中短久期的票息和流动性管理为主；卫星逐步增配，相机而动，适当拉长久期；此外，可以选择大类资产配置能力较好的二级债基。
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