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核心观点
半导体景气度依旧高涨， 芯片产业向大陆转移趋势不可阻挡
根据 WSTS 的数据， 2017 年全球半导体销售额同比增长 21.6%，首次突破 4000亿美元，截至 18 年 1 月全球半导体销售额已连续 18 个月实现环比增长，景气度依旧高涨。 芯片从上世纪 50 年代发展至今，大致经历了三大发展阶段：在美国发明起源-在日本加速发展-在韩国台湾成熟分化。 前两次半导体产业转移原因分别是： 日本在 PC DRAM 市场获得美国认可； 韩国成为 PC DRAM 新的主要生产者和台湾在晶圆代工、芯片封测领域成为代工龙头。如今中国已成为全球半导体最大的市场，在强大的需求和有力的政策推动下， 芯片行业正迎来第三次产业转移， 向大陆转移趋势不可阻挡。
制造、 封测环节相对易突破， 芯片国产替代需求强烈
集成电路产业链主要包括芯片的设计、制造、封装测试三大环节，除此之外还包括各个环节配套的设备制造、材料生产等相关产业。 其中， 设计环节由于投资大、 风险高， 主要被三星、 高通、 AMD 等领先的科技巨头垄断。 中游和下游的制造、封测领域相对来说属于劳动密集型， 我国芯片行业更适合从这两个方向实现突破，目前已经涌现出像中芯国际、长电科技等优秀本土企业。 但整体来看我国芯片行业仍处于发展初期，关键领域芯片自给率很低。近期中兴通讯被美国商务部制裁事件亦反映出我国在芯片领域的脆弱地位。推动集成电路发展已经上升至国家重中之重，芯片国产化率亟待提高。
政策与需求驱动产业崛起，国产芯片未来“芯芯”向荣
随着 PC、手机产品销量的逐渐放缓，集成电路产业发展的下游推动力量已经开始向汽车电子、 AI、物联网等新兴需求转变。 此外中国将成为全球新建集成电路产业投资最大的地区，大陆晶圆厂建厂潮有望带动本土产业链实现跨越式发展。 在政策方面，国家先后出台了《国家集成电路产业发展推进纲要》等鼓励文件， “大基金”二期也已经在紧锣密鼓的募集当中，预计筹资规模在 1500-2000亿元， 最终有望撬动上万亿资金。 国内芯片行业将在资金、政策、人才和需求的全方位配合下，以燎原之势迅猛发展， 发展前景“芯芯”向荣。
相关上市公司
建议关注具有核心竞争力和受益逻辑确定性较高的细分行业龙头，相关标的有：长电科技（ 封装领域全球第三）、 兆易创新（ NOR Flash+MCU+NAND 三大芯片领域协同发展）、 江丰电子（ 国内高纯靶材龙头）、 晶盛机电（ 晶体生长设备领域全方位布局）、富瀚微（国内领先的视频监控芯片设计商）。
风险提示： 半导体行业景气度不及预期；技术创新对传统产业格局的影响。
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