【行业】有色金属专题-黄金研究框架（16页）

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布雷顿森林体系与金价。二战结束后，国际货币体系进入布雷顿森林体系时期，在此期间，各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩，布雷顿森林体系时期黄金价格非常稳定。73 年布雷顿森林体系解体以后，黄金价格开始有大幅度的波动，所以我们主要选择黄金价格73 年以后至今的数据进行观测。根据国际黄金协会的报告，以下因素与黄金价格相关，我们对其中主要因素进行了分析测试，测试结果显示美元与金价的负相关关系最为显著。
黄金与美元价格呈负相关关系。1973 年之后，以美元为基础、黄金为后盾的布雷顿森林体系解体，黄金开始进入非货币化时期，价格开始波动。黄金的硬通货属性一定程度上被信用货币所代替，但是仍是世界储备货币之一，黄金、美元和其他国家货币形成三角关系。如果美元贬值，一美元能够交换的黄金更少，黄金美元价格上涨。反之，当美元升值，一美元能换的黄金更多，黄金美元价格下降。
利率和黄金的负相关关系。黄金和美国实际利率也呈负相关关系。黄金与其他资产相比本身并不生息，其他资产的收益率可以理解为持有黄金对应的的机会成本。在利率高企的情况下，投资者会把更多的资金投资在其他生息资产上，减少黄金的头寸，从而对黄金价格产生影响。
两个核心变量的比较：美元指数与美债实际利率。美元指数和美债实际利率是最受认可的两种用来观察黄金价格的变量。这两种变量之间并不矛盾，因为美元指数和美债实际利率本身收到很多共同因素的影响（通胀、货币政策、经济增长、就业等），黄金国际交易主要通过美元结算，美元汇率又直接受到美国利率的影响。另外，这两个变量都不是经济指标而是变化中的市场数据，并不存在哪个变量更容易用来判断的问题。
黄金价格的其他影响因素。除了相关性最高的美元指数和美国实际利率之外，还有其他变量被广泛应用于黄金价格的研究。然而，通过历史数据的观察，我们发现这些变量与黄金价格的相关度具有限制性。这些因素可能在某段时间内呈现出与黄金价格有规律的相关性。但是长期来看，这种相关性并不稳定。
【免费下载】http://tinyurl.com/y7za9wmy

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2018-5-29 08:35:25 上传

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