[quote]rn11 发表于 2009-12-7 16:41
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As an option trader working for a hedge fund you are considering selling straddles to raise funds on the market to invest on alternative projects
作为对冲基金的期权交易者，我正考虑卖straddle来投资到其他项目
i)Use Bloomberg to evaluate the payoff of your straddle strategy.Comment on your result. 用彭博估测straddle的payoff并做评。
II)How would you hedge your position? Explain 怎样对冲头寸并解释。
III)Compare the payoff of the straddle with the payoff provided by your project. 比较我的项目和straddle. [/quote
1. 你用的是Bloomberg的buy-write计算器。Straddle计算器应该有一个put,一个call，两个期权的strike一样，你需要选择一个expiry，更重要的是选择Volatility，应该使用implied volatility，而不是historical volatility。这样，计算器会给出put和call的price，两者加起来，就是你卖straddle收取的现金，可以用%来表示。你可以使用该计算器所附带的scenario analysis 来看看它的pay-off，换句话说：看看如果spot价格将来如何，你的盈亏是如何，别忘了考虑到你在卖的时候收的期权金。这个payoff图，应该看上去像一个倒三角形。你的评论可以关于这一点：如果spot价格变化不太大，那么你赚钱，如果大幅变动，你赔钱。这是比较初级的，你可以进一步看看gamma, vega和theta的图，评论一下如果这些变量变化的话，你的盈亏。关于vega的评论很关键。你可以看看John Hull的书。
2. 你用Bloomberg的计算器算出你的delta 曲线，（应该像一个倒过来的抛物线，夹在倒三角下面），这就是你算需要的现货对冲。该开始你应该是平仓的，然后spot跌的话你就卖，高的话你就买。这样，你最后的盈亏将大致和spot的走向无关。你的盈亏将和implied volatility和未来的actual volatility之间的差别有关。见John Hull的书。
3. 这个不太清楚。你应该跟你的老师核对一下，your project指的是什么。如果它指的是hedged straddle，那么你可以说说hedged straddle 和naked straddle之间的区别：主要是对spot价格的敏感性。如果泛指对冲基金的各种投资项目，也许你可以查查关于对冲基金投资各种策略的payoff的形式（大部分都类似于一个做多的call），然后跟straddle（hedged 或者naked）比较。
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