20180607【充实计划】第731期

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充实每一天 发表于 2018-6-7 05:59
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学习和投资心得：
选股策略：1、选股的第一个关键问题，我一向认为是选好船，即好的商业模式，再选船长。2、在好的商业模式下，再看自由现金流就容易解决了。巴菲特引用过伊索寓言说，“一鸟在手，胜过两鸟在林”，意在强调“一鸟在手”（产生丰富的现金流）的重要性，这是对的，比如，看一看茅台、格力这种商业模式，是这种类型的代表。3、但是，对于一家企业能否当下产生丰富的自由现金流需要用发展的眼光来看，有的企业正处于成长期、价值扩张期，有时现金流并不好看（此时天下武功唯快不破，企业可能更为重要的是抢位、占位、卡位），但是因为商业模式很好，判断其未来释放现金流的能力会很强（这一点很重要），同样是有投资价值的，而且有时这种类型的优秀企业，可能更有投资价值，相反，如果当下有了丰富的自由现金流，有时也反而预示着企业的发展已进入相对成熟期。所以，对于现金流不可拘泥。譬如云南白药，我记忆中它历史上曾有一段时间现金流并不好看，而最为典型的是案例是近几年一些平台型互联网公司，开始是烧钱的，但是市场仍然给予了它们较高的估值。4、所以，如你说的，如果商业模式确实好，且如你说的“盈利增长、净资产收益率和未来几年的持续增长应该都还不错，估值都很低了”，可能是一个好的投资标的。长期看，现价所有的银行都有投资价值。投资第一要降低预期，期望买入马上涨50%的那叫赌博，普通人能做到年华10%以上已经是不容易了。第二投资要有耐心，有价值的东西可能3年不开张，开张吃3年。第三投资要把买入的依据建立在基本面和合理估值的基础上。内在价值是企业分析的基石，但格雷厄姆认为“内在价值是一个难以把握的概念。一般来说，它是指一种事实——比如资产、收益、股息、明确的前景——作为根据的价值，它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。”这句话未免让人感到沮丧，我们学习价值投资，不就是为了准确地搞清楚一家企业的内在价值是多少，然后和股价一比较，做出买或卖的决策吗？不要紧，下面的这句话已经告诉你怎样去做了。“关键的一点是证券分析的目的并不是要确定某一证券的内在价值到底是多少，而是只需搞清楚其内在价值是否足够——例如，足以为其债券提供保障，或足以证明应该购买这种股票——或者是否比市场价格高或低。

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