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雷达卡
《格雷厄姆：华尔街教父回忆录》 作者：（美）格雷厄姆
有人说，投资界如果没有格雷厄姆就如同共产主义没有马克思。以卓越的投资业绩和两本巨著（《证券分析》和《聪明的投资者》）实现了立功立言的格雷厄姆，在投资界的影响几乎无人能及。他使证券分析成为一个生机勃勃的行业，其大力倡导的价值投资理念更被巴菲特等投资大师不断发扬光大。 相对于他畅销的《证券分析》和《聪明的投资者》而言，《格雷厄姆：华尔街教父回忆录》一书并不丰满、完整，但我们还是可以明了这位投资大师的投资之道、略窥他多彩多姿的一生，感悟在“投资”之外的许多见解，懂得作者何以成为今日的投资教父。 大道至简，投资也是如此。1934年出版的《证券分析》一书中，格雷厄姆首先提出了价值投资策略。这种策略，也许给我们今天争论不休的长期投资和短期投资一个可能的结论，也在一定程度上表明对技术分析的否定和不屑。其基本思想如下：首先，股票市场的价格波动带有很强的投机色彩，但是长期看来必将回归“基本价值”，谨慎的投资者不应该追随短期价格波动，而应该集中精力寻找价格低于基本价值的股票；其次，为了保证投资安全，最值得青睐的股票是那些被严重低估的股票，即市场价格明显低于基本价值的股票，这些股票几乎没有再次下跌的空间，从谷底反弹只是时间问题，投资者集中持有这些股票就能以较小的风险牟取较大的收益。换句话说，保障投资永不亏损、绝对安全的秘诀，就是尽量购买那些价格远远低于价值的股票，离股价大跌的悬崖也就是价值线越远越好。而这正是格雷厄姆教给巴菲特的，也即我们今天“似乎”大行其道的价值投资的真正要义。 尽管这是格雷厄姆留给我们的最宝贵财富，但或许正因为简单和简练，导致很多人不习惯，也难以遵循。1976年，在接受记者采访时，他说，“现在我已经对证券分析的细节问题失去了大部分兴趣———我认为我们只要用一些技巧和简单的原则就可以做得很成功。关键之处在于总体原则正确并坚定不移。”而巴菲特也有此同感：“人的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事情弄得更复杂。最近30年来，学术界如果有任何作为的话，乃完全背离了价值投资的教训。它很可能继续如此。船只将环绕地球而行。但地平之说仍会畅行无阻。在市场上，价格与价值之间还会存在着宽广的差值，而奉行格雷厄姆与多德理论的人也会繁荣不绝。”股市，永远是汲取不了教训的。在1972年底和1973年初，指数不断创下新高，格雷厄姆反复地说，“就数字上而言，这次与1970年的那次崩盘非常类似。我无论如何也无法理解人们怎么会那么不谨慎以至于在1972年底和1973年初重蹈覆辙。”今天，同样的故事正在世界各地股市不断地上演。
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