20180623-20180628【充实计划】第747-751期

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6-24日，今日阅读200分钟，本年度252小时

昨天阅读2小时，累计阅读时间148小时

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21-23日阅读8小时，累计阅读10小时，累计阅读杂志1期，书籍第一本快看完。

6月第24天
昨日阅读5小时，累计阅读285小时

1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
推荐：《改变世界的机器----精益生产之道》15B有点小贵，但是值得！
https://bbs.pinggu.org/thread-6420780-1-1.html

2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
今天继续读：《超级交易员训练法》 第四部分：资金管理的重要性
完成：系统优劣与资金管理/头寸管理更重要/头寸管理三要素

……
头寸调整策略比你想象的更重要
       大多数人认为，投资成功的秘诀就是发现好股票，然后长期持有。当然，这种投资策略的典型代表就是沃伦·巴菲特。共同基金致力于买入并持有好的投资工具，其目标仅仅是强于部分市场指数。如果大盘暴跌40%，共同基金仅仅亏损39%，说明它们的表现已经很不错。
        如果对学术界有所关注，你会发现投资者最重要的功课是资产配置。加里·布林森及其同事在1991年的《金融分析期刊》（Gary Brinson,Brian Singer,and Gilbert Beebower,“Determinants of Portfolio Performance:An Update,”Financial Analyst Journal,vol.47,May-June1991,pp.40~49.）中公布了一项研究结果。他们对82位投资经理10年期间的表现进行了分析。研究发现，投资经理交易表现的差异有91%由资产配置决定，即基金经理所持资金在股市、债市和现金等资产中的分配比例。表现差异无关乎投资经理的市场策略或所持股票，所有一切基本由“资产配置”这几个神秘的字眼所决定，即买入或持有某种资产的“数量”。
       不久前，我阅读了摩根士丹利全球财富管理集团首席投资策略师戴维·达斯特（David Darst,Mastering the Art of Asset Allocation: Comprehensive Approaches to Managing Risk and Optimizing Returns,McGraw-Hill,New York,2007.）写的一本书。书的封底引用了CNBC电视频道主持人吉姆·克莱默的书评：“戴维·达斯特用平实的语言引导我们理解资产配置——投资成功的最关键因素。”你肯定认为这本书会花大量篇幅介绍头寸调整策略，对吗？
        阅读此书时，我反复自问以下几个问题：
        他是否将资产配置定义为头寸调整策略？
        他是否对资产配置之所以如此重要的原因做出了解释（或者说他是否理解了资产配置的重要性）？
        书中是否提及头寸调整（即头寸规模）？
        但结果我发现书中并未对资产配置进行定义，也没有对关于资产配置为何重要、有多重要的话题做出半点解释。诸如头寸调整策略和资金管理等话题也只字未提。相反，这本书对投资者可以投资的多种资产类别、潜在的回报、每种资产的风险敞口及可能改变这些因素的变量进行了讨论。这让我恍然大悟，原来许多顶级专业人士对投资成功最重要的、无关心理的组成部分——头寸调整方法毫无了解。此处我并非有意吹毛求疵，也无意冒犯某本书的作者，因为说实话，此番评论基本适用于我所看过的所有关于资产配置的书籍。
        当前，全球大多数退休基金都投资了共同基金。即便是在灾难性的大熊市期间，如2000～2002年及2008～2009年，这些共同基金的仓位都必须达到95%～100%。大多数基金经理相信，成功的秘诀在于资产配置，但他们并不知道真正的秘诀是资产配置规模。正因为如此，预计长期熊市即将终结，即标普500指数的市盈率跌至个位数时，大多数共同基金将不复存在。
        尽管经常交易数万亿美元的外汇，但银行对风险完全没有概念。银行交易员无法执行头寸调整策略，因为他们并不知道自己交易的资金规模有多大。他们交易的是银行的资金，而非独立的账户。大多数银行交易员甚至不知道自己可能会亏掉多少钱，直到自己被炒鱿鱼。银行作为外汇做市商获取收益，它们之所以会亏损，是因为它们允许甚至希望其交易员也能进行外汇操作。就算没有好的交易时机，银行业往往也希望交易员每天都能交易。
        过去20年间，差劲的交易员每年为银行带来了约10亿美元的亏损，如果这些交易员每一个都拥有自己的账户，恐怕银行都已经赔钱倒闭。
        艾伦·格林斯潘曾经说过，他担任美联储主席期间犯下的最大错误就是认为大型银行拥有自我风险管理的能力。（Alan  Greenspan,The  age  of  Turbulence:Adventures  in  a  New World,Penguin,New York,2007.）这些银行对风险和头寸管理策略不甚了了，如今却获得了来自政府的大规模救赎。
        看到这里，你可能很想知道我为什么一口咬定头寸管理策略如此重要。以一个简单的交易系统为例。20%的交易是10R的赢利交易，其他的交易均为亏损交易。在亏损的交易中，70%的交易亏损规模为1R，剩余的10%为5R。这个系统算得上高质系统吗？如果从赢利交易笔数的角度来看，该系统显然表现平平，因为仅有20%的交易为赢利交易。但是，该系统的平均风险倍数为0.8R。这意味着多笔交易过后，你将获得0.8R的收益。由此看来，从期望值的角度来看，该系统算得上高质系统。请记住，这里所讲的仅代表收益期望值为0.8R的交易系统的风险倍数分布，而非市场风险倍数分布。

        …...

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
        头寸管理的基本逻辑在这一部分给出了，好象不难。但是也我的操作认知相差比较大。我需要自己进行实验进行体验，以真正理解这个逻辑的客观性和基于此逻辑的所有推论的真实性和必要性：为什么头寸管理是如此的重要，以至于比选股重要很多倍！
      而且每天做的工作应该围绕着头寸管理进行！要做到这一点，必须对于基本的数学统计事实有直接体验，而且是不断地体验…….
      直到变成常识，变成习惯，变成潜意识。因为这是系统设计的数学（甚至是哲学和逻辑）基础！

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昨天阅读4小时，一共阅读506小时。今天加油！！！亲爱的回去了，一起加油吧！
告诉自己：与其焦虑的思考，不如静心的实干！

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