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防范化解重大风险攻坚战仍是未来几年的基本政策环境
第一创业证券固定收益部日报（2018.07.04）
【债市观察】
央行行长、副行长接连发声进行人民币汇率维稳的预期管理，国债期货高开低走，整体走弱。周二，受中美贸易冲突和国内基本面表现偏弱的影响，人民币汇率和股票市场继续下跌，国债期货有所高开，现券收益率明显下行，上午一级市场国开债招标需求旺盛，10年期新发国开债180210中标利率低至4.04%。但受央行行长和副行长先后就人民币汇率发声，股票市场出现反弹，债市随即走弱。国债期货下午转跌，尾盘跌幅走扩，10年期债主力合约T1809收跌0.23%报95.835元，5年期债主力合约TF1809收跌0.16%报98.350元；银行间现券收益率下午也明显上行，其中，10年期国开债活跃券180205收益率上行3BP至4.23%，10年期国债活跃券180011收益率上行3.75BP至3.50%。
汇率维稳预期下，短期债市或承受一定压力。央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，“中国经济增长基本面良好，国际收支总体平衡，外汇储备充足，有信心保持人民币汇率在合理综合水平上的基本稳定”。随后，央行行长易纲接受采访表示，近期外汇市场波动主要受美元走强和外部不确定性等因素影响，“有些顺周期的行为”，同时也强调中国经济基本面良好，金融风险总体可控，国际收支稳定，并表示“继续实行稳健中性的货币政策，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。央行官员针对人民币汇率先后表态维稳，预期管理下市场可能对后续货币政策边际收紧有所预期，短期内或利空债市。
【国内政策观察】
金稳会第一次会议肯定过去监管工作，未来各项工作将按照既定方案稳步推进。7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会召开第一次会议。以下几点值得关注：（1）会议肯定过去的监管工作，意味更加激进监管的必要性下降。针对十九大以来的金融系统工作，会议是持肯定态度的，认为“监管体系建设和金融风险处置取得积极成效，结构性去杠杆有序推进，高风险金融业务收缩…”等，肯定过去的工作，意味着未来金融系统工作实施更加激进的监管措施的必要性下降。（2）三年攻坚战方案有序推进，但也进一步确认“维护流动性合理充裕”的政策态度。针对未来工作内容，会议提到“防范化解重大风险攻坚战三年行动、推进金融改革开放、保持货币政策稳健中性、维护金融市场流动性合理充裕”等。其中，“三年攻坚战”和“货币政策稳健中性”属于既定政策基调，即金融防风险的主基调未来几年仍将维持不变；而“维护金融市场流动性合理充裕”则是近期明确的一个态度转变，此次会议进一步得到确认，在此政策态度下，银行体系流动性有望保持平稳甚至偏松。（3）即使面临外部风险压力，未来各项工作仍将按照既定方案有序推进。会议对当前我国经济基本面持积极态度，“完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件”，未来各项工作将按照既定方案有序推进。（4）金稳会人员配置体现出金融监管协调范围广泛，执行力度有保障，防范化解金融风险仍是主要的监管压力。金稳会人事安排和机构组成上，体现出当前金融监管协调的范围异常广泛，执行力度较强，其中，金融委主任为国务院副总理刘鹤、副主任兼办公室主任为央行行长易纲，副主任为国务院常务副秘书长丁学东，成员分别包括银保监会、证监会、外管局、中财办、发改委和财政部主要领导，且协作单位包括中纪委、中组部、中宣部、公安部、司法部和最高法院等。超强执行力度保障下的防范化解重大风险攻坚战仍是未来几年的基本政策环境。
【要闻速览】
l 中国6月财新服务业PMI为53.9创四个月新高
l 国务院印发"蓝天保卫战"三年行动计划：2020年新能源汽车产销量达到200万辆左右
l 新一届国务院金融稳定发展委员会召开第一次会议
l 央行行长、副行长发声力挺人民币
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 联合资信将楚雄州开发投资有限公司评级由AA下调至AA-，展望为负面（楚投暂停）
l 大公将金洲慈航集团股份有限公司评级由AA下调至AA-，展望为稳定（17金洲01）
l 大公将内蒙古新工创业发展有限责任公司评级展望下调由稳定下调为负面，评级维持AA（17新工01）
昨日公告评级调高：
l 新世纪将萍乡市城市建设投资发展公司评级由AA-上调至AA，展望为稳定（17萍乡01）
l 新世纪将瑞安市国有资产投资集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（16瑞安债）
l 中诚信国际将沧州银行股份有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（17沧州银行CD029）
l 东方金诚将湖北省担保集团有限责任公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定（暂未发行债券）
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
周二一级市场国开债合计发行规模350亿元，其中新发1年期国开债40亿元，新发10年期国开债130亿元，需求旺盛。国开行1年期新发债中标利率3.32%，全场倍数5.29，边际倍数2.62；3年期增发债中标收益率3.8408%，全场倍数4.67，边际倍数1.1；5年期中标收益率3.9539%，全场倍数4.01，边际倍数1.1；7年期中标收益率4.1505%，全场倍数3.85，边际倍数1.06；10年期新发债中标利率4.04%，全场倍数5.2，边际倍数3.83。
信用债供给仍然较少，资金面宽松下需求尚可。中票短融一级供给9只/100亿，其中，短融供给8只/94亿，中票供给1只/6亿。供给量依旧不多，资质一般。其中有3只城投平台债，产业债涉及电力、煤炭和金属等行业。资金面整体宽松，一级认购情绪尚可，一级发行利率继续下行，需求集中在AA+以上评级优质短融，基金、银行、保险参与力度较大。
京公网安备 11010802022788号
