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主业稳健，多元业务驱动业绩增长
根据长江交运提出的“快递生命周期理论”，快递龙头竞争阶段，也是行业进行综合化转型的阶段。顺丰控股在业务多元化方面的前瞻性布局，为公司业绩的持续增长提供了有力支撑，并且未来3年，这些新业务有望陆续进入收获期。
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时效快递：增长稳健，壁垒深厚
时效件以中高端商务寄递需求为主，顺丰控股凭借直营模式带来的高质量服务以及积淀的品牌优势，在时效件市场的护城河深厚，与EMS共同占据主导地位。
考虑到商务件市场与宏观经济息息相关，行业成长性低于电商件市场，整体增速表现稳健。根据我们的测算，2017年国内商务件市场大约86亿件，同比增速大约18%。
过去几年，顺丰控股时效件业务维持15-20%左右的稳健增速。
2017年，顺丰控股时效件业务实现营收466.8亿元，同比增长17.6%，若按照2015年22.7元的单票收入水平估算，则2017年顺丰控股时效件大约20.6亿件。
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重货业务：短期有望实现盈利
2013年，顺丰控股试水重货市场；2014年，顺丰控股成立独立重货事业部，并推出第一款重货产品——零担陆运产品“物流普运”。截至2017年底，顺丰控股拥有717个重货网点和21个重货中转场，覆盖全国31个省289个主要城市及地区，车辆4000余台。
顺丰控股重货业务呈现爆发式增长，每年重货收入接近翻番。2017年，公司重货业务收入实现44.0亿元，营收规模位居行业第三，仅次于德邦股份的114.8亿元和安能物流的56.7亿元。
顺丰控股重货业务定位高端小票市场，根据运联传媒的统计数据，2017年顺丰重货每公斤收入为4.0元，显著高于德邦股份的2.4元/公斤；从票均重量来看，2017年顺丰重货票均重量为60公斤/票。据此推算，2017年公司重货业务日均货量约0.3万吨，2018年日均货量或将超过0.6万吨。
参考行业日均0.8-1万吨的盈亏平衡点，预计公司重货业务最早有望在2018年实现盈利。
2018年1月，顺丰控股推出20-100kg的重货包裹和100-500kg的小票零担，布局全公斤段零担市场。伴随着大件商品线上渗透率的快速提升，在重货包裹业务的驱动下，不排除顺丰控股重货板块实现加速增长的可能。
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冷链业务：需求与政策共振，中期盈利可期
顺丰控股凭借直营模式的高品质服务以及持续重资产的投入，其基于冷链物流产品思维的发展模式，将推动冷链业务的持续发展。
2017年顺丰控股冷链板块实现营收22.95亿元，同比增长59.70%。预计冷链业务中期有望实现盈利。
食品冷链：生鲜电商引爆市场需求
生鲜电商的崛起，城市化进程的推进，食品安全问题日益受到重视，这三大因素都将驱动冷链物流需求在未来迅速增长。
驱动一：生鲜电商崛起带动冷链物流需求。
2017年我国生鲜电商交易规模为1391.3亿元，较2016年增长59.7%，预计2018年可到达1947.8亿元。
驱动二：城市化率稳步提高，居民消费水平不断上升。
从海外发达国家的经验来看，当人均GDP高于4000美元以后，冷链物流将进入快速发展期。在人均GDP超过4000美元及城市化率超过50%的双重驱动下，我国城镇居民饮食结构将持续向易腐食品方向倾斜，同时推动生鲜电商的高速发展，我国冷链物流需求将迎来爆发期。
驱动三：食品安全问题日益受到重视。
当前食品安全问题已经成为社会舆论的焦点，居民消费观念的改变、对食品安全的高度重视以及愿意为此付出合理溢价，将充分挖掘相对隐性的冷链需求，从而推动并规范冷链行业的发展。
未来五年，我们保守估计中国食品冷链物流规模年复合增长率为20%，2020年，我国食品冷链市场规模将达到4000亿元左右。
具体请参阅我们的报告《需求与政策共振，生鲜电商加速行业破冰》。
截至2017年底，顺丰冷运网络覆盖104个城市及周边区域，拥有51座食品冷库（运营面积22.4万平米）、108条食品运输干线，贯通东北、华北、华东、华南、华中核心城市。
在资金密集型的冷链行业中，顺丰冷运能够得到快速发展，不仅得益于其雄厚的资本实力与强大的物流资源，更与其物流产品思维（“方案+”战略）密不可分。
冷链市场需求极具个性化且专业要求程度高，顺丰控股针对规模较大的特定冷链细分市场，提炼出这个市场的需求共性，并定制开发高度标准化的产品和服务，在满足客户需求的基础上，实现更高的提高效率和更低的损耗。
医药冷链：两票制带来三方物流契机
根据商务部发布的《2017年药品流通行业运行统计分析报告》，2017年全国医药物流直报企业（417家）配送货值（无税销售额）11402亿元，配送客户数量逾308万家，共拥有1115个物流中心，仓库面积约1065万平方米。其中，基本药物本省配送额占87.6%，对外省配送额占12.4%。
随着医药行业“两票制”的改革，叠加国家取消从事第三方药品物流业务的行政审批事项，中国医药流通渠道将向扁平化、集团化方向发展，药品流通环节将大幅压缩。而目前，医药流通在干线运输、城市配送、仓储和个人终端等多个关键环节均缺乏全国性运营网络能力，因而，对于具备丰富网络资源的第三方物流企业而言，在政策催化下，医药物流市场将成为新的发展契机。[1]
[1]《顺丰医药如何“对症下药”》，2018年7期，《快递》杂志。
2018年6月，顺丰控股首次对外发布“顺丰医药供应链‘方案+’”和“顺丰医院‘方案+’”解决方案。
目前，顺丰控股拥有3座GSP（Good Supply Practice，产品供应规范）认证医药冷库、12条医药干线，医药冷库2.4万平米，冷藏车244辆，这些物流资源可以根据业务需求和运输规划配置给城市配送、支线运输和干线运输等不同场景的业务模式，在全国范围内实时调配和调度。并在信息资源方面能够实现客户系统对接和全程温度数据监控。
截至目前，顺丰控股已与超过六成的国内百强药企合作，提供全方位的综合性医药供应链解决方案。
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