【行业】通信专题-光通5G云安物联（75页）

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回首过去：中兴事件、外贸摩擦致板块情绪悲观，但业绩改善仍支撑股价居中表现（剔除中兴）。回顾2018年1-6月，通信板块整体下跌26.7%，行业跌幅榜第一。如果剔除中兴通讯，则通信板块下跌15.7%，跑输上证指数1.8个点（-13.9%），跑输创业板7.3个点（-8.3%），剔除中兴通讯后通信板块涨跌幅表现居中，位于各行业第15位（总计29个板块）。其中，子板块来看，通信增值服务（CI005182）下跌14%，通信设备制造（CI005181）下跌29.17%，电信运营（CI005175）板块下跌18.63%。
流量高增长趋势，光通信产业受益。根据电信韦乐平专家统计，2006-2016年中国电信骨干网实际流量年复合增速为47%，同时预计2015-2020年复合增速仍高达42%，另外，城域网中很多流量只需在访问本地服务器，无需经过骨干网，韦乐平判断中国电信城域网流量增速将是骨干网的1.5-2倍。从工信部披露的数据来看，中国的移动互联网流量过去5年呈持续高增长，17年增速高达199%，随着网络接入节点数量增多以及单个节点的带宽需求增大，预计未来中国移动互联网流量仍将保持这种高速增长态势。
光纤光缆：流量驱动需求持续增长，拥有自主光棒厂商受益显著。受中美贸易纠纷、中兴事件的影响，国内运营商工程进度放缓，光纤光缆库存消化周期拉长，从而导致各省公司订单执行延后，同时下一次集采时间也将同步向后推移。我们认为，运营商集采时间窗口后移，行业短期几个月会有波动，但对真实的总量需求影响不会很大。或许今年行业会比市场预期的差一些（供需缺口收窄），明年恢复的又会好于预期。我们发现，历史上光纤需求并未呈现周期性，光纤需求核心驱动力在于流量（并非FTTx），那么在流量高增长以及5G即将到来的背景下，光纤需求的整体趋势仍将是向上的，而供给端光棒产能释放会受限，我们认为光纤仍处在景气周期。

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