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中信证券-银行业Fintech专栏第97期：P2P行业再洗牌-180731
近期较多P2P 平台发生资产逾期、清盘或实控人失联等事件，引发市场对网贷行业的
担忧，反映到二级市场上多家已上市的P2P 平台股价亦出现较大跌幅。本周专栏将重点梳
理近期P2P 行业的变化。
1、二级市场股票反应明显，7 家已上市平台中有5 家自6 月以来股价下跌20%以上，
当前平均估值约2.1xPS（TTM）。目前已有7 家P2P 平台在美股和港股上市，近期受行业
风险暴露影响，股价出现大幅下跌：6 月至今2 家股价跌幅在30%以上（拍拍贷-36%、信
而富-38%）、3 家跌幅20-30%（和信贷-21%、爱鸿森-22%、积木集团-26%）、1 家跌幅
15-20%（宜人贷-18%）。剔除点牛和爱鸿森2 家估值异常高的标的，其余5 家平均估值
2.1xPS。
2、行业困境显现，问题平台增多且交易活跃度下降。据零壹财经不完全统计，2018
年上半年停业/清盘及其他问题平台数量合计达364 家，而7 月中上旬已达98 家、涉及待还
本金439 亿以上。具体来看表现在：
（1）正常平台加速减少，据零壹财经统计6 月正常运营平台仅1504 家、同比减少25.2%；
（2）交易规模持续下降，2018 年加速下滑，6 月仅1535 亿元，环比下降7.8%。7 月
1~15 日，行业交易规模约607 亿元，较上月同期下降24.7%；
（3）活跃用户数量锐减，7 月上半月行业日均活跃借款和投资人数17 万/45 万，较6
月上半月降26.1%/22.4%，较6 月下半月降15%/16.7%。
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