2018中级经济师-经济基础-精讲班-61、第13章财政收入（3）

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【考点四】国债的特征、功能及国债制度

一、国债的含义及特征

国债即国家债务，通常是指一国中央政府作为主体，依据有借有还的信用原则取得的资金来源，是一种有偿形式的、非经常性的财政收入。

国债具有自愿性、有偿性和灵活性的特征。

与私债务相比，国债由于有政府信用的担保、风险小、又被称为“金边债券”。

二、国债的种类
（1）按照国债发行地域不同，可将国债分为内债和外债。
（2）按借入债务到偿还债务的时间长短划分：

短期国债――――1年以内的，最典型的短期国债形式是国库券。
中期国债――――1～10年的
长期国债――――10年以上
（3）根据利率的变动情况可将国债分为固定利率国债与浮动利率国债。其中浮动利率可以根据物价指数或市场利息率的变动进行调整。

（4）根据国债能否在证券市场流通，可将国债分为上市（流通）国债与非上市（非流通）国债。一般情况下，能够上市流通的国债多为中短期国债，不能上市流通国债多为长期国债。
（5）根据国债债务本位的不同，可将国债分为货币国债与实物国债。

①货币国债是指以货币为债务本位发行的国债。政府举借的是货币，归还的也是货币。

②实物国债以实物作为债务本位发行的国债。可以避免因货币贬值给债权人带来损失，一般是在存在高通货膨胀时采用。我国1950年发行的“人民胜利折实公债”就属于实物国债。
三、国债功能
1.弥补财政赤字
　　财政赤字可以通过向中央银行借款；增加税收；发行国债方式弥补。

（1）向中央银行借款弥补赤字会造成中央银行货币供给增加，诱发或加剧通货膨胀。

（2）税收是按税法规定征收的，如果通过提高税率或增加新税种弥补赤字，会对经济发展带来不利影响。

（3）通过发行国债弥补赤字，产生的副作用较小。实质是将属于社会支配的资金在一定时期内让渡给国家使用，是社会资金使用权的单方面、暂时性转移；认购国债的资金基本是社会运动中游离出来的闲置资金，一般不会导致通货膨胀，故通过举债以弥补财政赤字是当今世界各国的普遍做法。
2.筹集建设资金

现代社会中，以国债资金来扩大建设规模是发行国债的重要目的之一。
3.调节货币供应量和利率

国债是一种收入稳定，无风险或风险较低的投资工具，因此有“金边国债”之称。
　政府发行的短期国债，流动性强，被称为“有利息的钞票”，短期国债的发行及买入和卖出，在不少国家中央银行通过在证券市场上买卖国债调节货币供应数量和调节利率。
4.调控宏观经济

【经典例题】

【例题：2016年单选题】目前世界各国弥补财政赤字的普遍做法是（）

A．增加税收      

B．征收基金     

C．收取企业利润      

D．举借公债

【答案】D

【解析】通过本题掌握财政赤字的弥补方式以及国债的功能。国债的功能之一是弥补财政赤字，此种方法弥补财政赤字副作用最小。故通过举债以弥补财政赤字是当今世界各国的普遍做法。

四、国债的负担与限度

（一）国债负担：

  (1)认购者负担。 国债发行应考虑债权人的应债能力。

   (2)债务人负担（政府负担）。政府借债应考虑政府的偿债能力，量力而行。

(3)纳税人负担。不论国债资金的使用方向和使用效益如何，最终还要依赖税收来还债，成为纳税人的负担。

(4)代际负担。如果国债资金运用不善，或者仅用于弥补财政赤字，留给后人的就只是净债务，严重影响后代人的生产与生活。

（二）国债限度

1、衡量国债绝对规模有三个指标：
（1）国债余额，即历年累积债务的总规模；

（2）当年发行的国债总额；

（3）当年到期需还本付息的国债总额。

2、衡量国债相对规模有两大指标：

(1)国债负担率：又称国民经济承受能力，是指国债累计余额占国内生产总值(GDP)的比重。

这个指标着眼于国债存量，反映国家累积债务的总规模和整个国民经济对国债的承受能力，是研究控制债务问题和防止出现债务危机的重要依据。一国的GDP值越大，国债负担率越小，则国债的发行空间越大。

国际公认的国债负担率的警戒线为发达国家不超过60%，发展中国家不超过45%。

(2)债务依存度:即指当年的债务收入与财政支出的比例关系（当年债务收入/当年财政支出）。

该指标反映了一个国家的财政支出有多少是依靠发行国债来实现的。

我国债务依存度的计算有两种口径：

一是用当年债务收入额除以当年的全国财政支出额，即“全国财政的债务依存度”；

二是用当年债务收入额除以当年的中央财政支出，即“中央财政的债务依存度”。

国际公认的债务依存度警戒线在15%~20%之间。此外，在“以旧债还新债”机制下，还有一个用来反映政府偿债能力的指标，即当年付息额占当年中央财政经常性收入的比重。

【经典例题】

【例题：2013年单选】2012年某国国债收入为0.6万亿元，国债累计余额为8万亿元，国内生产总值为40万亿元，财政支出为10万亿元，则该国2012年国债负担率为（）。

A．20%        

B．1.5%

C．6%        

D．25%

【答案】A

【解析】国债负担率又称国民经济承受能力，是指国债累计余额占国内生产总值(GDP)的比重。本题中，国债负担率=8/40=20%。

五、李嘉图等价理论

李嘉图等价定理认为，在某些条件下，政府无论用债券还是税收筹资，其效果都是相同的或者等价的。即税收和债务等价。

李嘉图认为发行国债会助长政府的浪费心理，认为国债是有害的，反对发行国债。

六、国债制度

国债制度一般由发行制度、偿还制度和市场交易制度构成。
　1.国债发行制度
　　国债发行制度由国债发行条件和国债发行方式构成。
（1）国债发行条件包括国债种类、发行日期、发行权限、发行对象等。

决定发行条件的关键是国债的发行方式。
　（2）国债发行方式主要有公募招标方式、承购包销方式、直接发售方式和“随买”方式。

①公募招标方式：一种在金融市场上通过公开投标、招标确定发行条件来进行国债推销的一种方式。

特点：发行对象是多数投资者。谁是最终投资者事先是不确定的，是一种市场机制发行方式。

②承购包销方式：通过和一组银行或金融机构签订承销合同所体现的权利义务关系，实现国债销售任务的方式。

特点：发行人和承销人之间的权利义务关系是通过承销合同确立的；

承销人向投资人分销不出去的部分，由承销人自己认购，一旦签订了承销合同，发行过程就结束了。

③直接发行方式：国债发行人不委托专门的证券发行机构而是亲自向投资者推销国债。

特点：债券发行人直接与发行对象见面，有特定的发行对象（商业银行、储蓄银行、保险工程、养老基金、信托公司等），个人投资者不得以此方式认购国债。优点是可以降低举债成本，便于了解投资者的投资要求和投资意向；缺点是给发行单位带来相当大工作量。

④随买发行方式：是政府债务管理者用来向小投资人发行不可上市国债的一种方式

【提示】自1981年我国恢复发行国债以来，发行方式经历了行政摊派、承购包销和投标发行，具体发行模式采取了单一行政摊派、单一承购包销和承销、招标双主导复合模式。

【经典例题】

【例题：2007、2008年单选题】在国债发行制度中，决定国债发行条件的关键是国债的（　　）。

A．发行数额

B．票面金额

C．流动性   

D．发行方式

【答案】D

【例题：2017年单选题】自1981年我国恢复发行国债以来，没有实行过的国债发行方式是（）

A． 行政摊派   

B． 定向购买  

C． 承购包销   

D． 招标发行

【答案】B

【解析】自1981年我国恢复发行国债以来，发行方式经历了行政摊派、承购包销和投标发行三种方式。

2.国债偿还制度

我国选用的偿还方式主要有

①抽签分次偿还，是指在国债偿还期内分年度确定一定的偿还比例，由政府按国债券号码抽签对号，如约偿还本息，直至偿还期结束，全部国债券中签偿清为止的一种方式。

②到期一次偿还法：到期后按票面额一次全部兑付本息

③转期偿还法：以新发行的国债来偿还原有到期国债本息的方法

④提前偿还法：由政府提前偿还尚未到期的国债

⑤市场购销法：政府在市场上按照国债行市，适时购进国债，以此在该债券到期前逐步清偿的一种方式

【经典例题】

【例题：单选题】以新发行的国债来偿还原有到期国债本息的国债偿还方式称为(   )

A提前偿还法   

B市场购销法   

C抽签分次偿还  

D转期偿还法

【答案】D

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3.国债市场制度

国债市场制度是指以国债为交易对象而形成的供求关系的总和。根据国债交易的层次，国债市场分为国债发行市场和国债流通市场两大部分。

（1）国债发行市场又称国债一级市场，主要参与者包括作为国债发行者的中央政府、发行中介机构和投资购买者。

（2）国债流通市场又称国债二级市场，是指已经发行的国债的交易场所，其基本职能是为国债投资者提供转让变现的机会。
在证券交易所内进行的国债交易按国债交易成交订约和清算的期限划分，可以分为现货交易方式、回购交易方式、期货交易方式和期权交易方式。
　　①现货交易方式：证券交易中最古老的交易方式，也是国债交易方式中最普通、最常用的交易方式。
　　②回购交易方式：是指国债的持有人在卖出一笔国债的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格，将同笔国债再购回的交易活动。
　　③期货交易方式：以国债期货合约为交易对象的交易方式。

国债期货合约是买卖双方就将来某一特定时刻、按照某一特定价格、购买或出售某一特定数量的某一特定国债产品作的承诺。

期限、价格、数量和标的国债是国债期货合约中必不可少的四项基本要素。
　　④期权交易方式：交易双方为限制损失或保障利益而订约，同意在约定时间内，按照协定价格买进或卖出契约中指定的债券，也可以放弃买进或卖出这种债券的交易方式。

【经典例题】

【例题：2008年单选题】在国债交易方式中最普通和常用的是：（）

A.回购交易B.期货交易C.期权交易D.现货交易

【答案】D

七、国债市场功能

国债市场有两方面功能：

1.实现国债的发行和偿还

2.调节社会资金的运行

八、加强政府性债务管理

1、我国政府债务的分类

政府负有偿还责任的负债		需由财政资金偿还的债务
政府或有负债	含义	由某一或有事项引发的债务，这种债务会不会成为现实，要看或有事项是否发生以及由此引发的债务是否最终要由政府来承担。由债务人以自身收入偿还，正常情况下无需政府承担偿还责任。
	政府负有担保责任的负债	政府提供担保，当某个被担保人无力偿还时，政府需要承担连带责任的债务。
	政府可能承担救助责任的负债	政府不负有法律偿还责任，但当债务人出现偿债困难时，政府可能需要给予一定救助的债务。

2、中央政府债务管理制度

中央政府实行余额管理。

中央国债余额累计限额根据累计赤字和应对当年短收需发行的债务等因素合理确定，报全国人民代表大会或其常委会审批。

3、地方政府债务管理制度

《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》，提出建立“借、用、还”相统一的地方政府性债务管理机制，有效发挥地方政府规范举债的积极作用，切实防范化解财政金融风险。具体措施包括：

（1）建立规范的地方政府举债融资机制	经国务院批准省、自治区、直辖市政府可以适度举债；市县级政府确需举借债务的由省、自治区、直辖市政府代为举借。【提示】政府不得通过企事业单位等举借；应采用政府债券方式举借
（2）地方政府举债规模的报批	由国务院报全国人民代表大会或其常委会批准
（3）对地方政府债务实行规模控制和分类管理	地方债规模实行限额管理。2015年，全国地方政府债务余额限额为16万亿元。 地方政府债务分为一般债务、专项债务两类，分类纳入预算管理。一般债务通过发行一般债券融资，纳入一般公共预算管理。专项债务通过发行专项债券融资，纳入政府性基金预算管理。
（4）严格限定政府举债程序和资金用途	地方政府举债只能用于公益性资本支出和适度归还存量债务，不得用于经常性支出。
（5）建立债务风险预警及化解机制	财政部根据债务率、新增债务率、偿债率、逾期债务率等指标，评估各地区债务风险状况，对债务高风险地区进行风险预警。地方政府对其举借的债务负有偿还责任，中央政府实行不救助原则。
（6）建立考核问责机制	地方债纳入政绩考核，政府主要负责人作为第一责任人。

【第13章主要考点总结】

考点	主要内容回顾
1. 财政收入的含义及分类	（1）国际货币基金组织分类：税收、社会缴款、赠与、其他 （2）我国一般预算收入分类：税收、非税、债务、转移 （3）衡量财政收入的不同口径：最小、小、中、大 （4）财政集中度（宏观税负）
2. 税收的含义、特征和拉弗曲线	（1）含义：主体、客体、目的、依据、过程、直接结果 （2）特征：强制性、固定性、无偿性 （3）拉弗曲线：描述税率与税收收入的关系；征税适度
3. 税负转嫁的方式及影响因素	（1）方式：前、后、混、销、旁、税收资本化 （2）影响因素：弹性、商品性质、与经济交易的关系、课税范围、竞争程度
4. 国债	（1）特征：自愿、灵活、有偿 （2）功能：弥补财政赤字、筹集建设资金、调节货币供应量和利率、调控宏观经济 （3）国债负担及限度：①负担（认购者、债务人、纳税人、代际） ②限度：绝对规模和相对规模，相对规模（国债负担率和债务依存度） （4）李嘉图等价理论：税收和债务等价 （5）国债制度：发行（条件和方式）、偿还和交易（现货、回购、期货和期权） （6）加强政府债务管理（政府债的分类；中央余额；地方限额）