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事件：
根据中债登与上清所最新公布的2018年7月份债券托管数据，境外机构7月份单月共增持人民币债券665亿元。分券种来看，境外机构7月份单月共增持利率债595亿元，其中增持国债651亿元，减持政金债57亿元；增持同业存单15亿元。
核心观点：
根据我们的判断，目前进入我国债券市场的境外机构以配置型为主，预计未来仍将持续流入，无论从债券收益率还是汇率的角度来看，整体上境外机构都将起到正面的作用。但对于土耳其等其它新兴市场国家而言，境外机构就显得不那么“友好”。土耳其国债市场规模仅占其GDP的17.3%，但其国债市场境外占比水平经过5年下跌之后仍接近20%，国际化程度显然与其不成熟的债券市场不相匹配。而其债券市场中的境外投资者波动性也明显较大，以日本私人投资者为典型代表的交易型投资者可能构成了“外国人”中的主力，使得国际资本流动易于出现逆转，早期受到土耳其资产较高收益率的吸引而持续押注土耳其里拉、增持土耳其债券，但在美联储持续加息而土耳其坚持低利率政策的冲突下，土耳其里拉出现大幅贬值促使境外投资者撤离，进而形成恶性循环，对于土耳其债券收益率以及土耳其里拉而言，境外机构反而成为了较为明显的风险点。
境外机构7月份增持人民币债券665.26亿元，增持幅度有所减弱但仍处于历史较高水平，目前已连续17个月实现增持。国债依旧受到境外机构的青睐，7月增持幅度达到651.12亿元，境外机构对于同业存单的增持情况则继续表现出明显的“顺周期”特点。除商业银行之外，7月份其它类型机构对于利率债的增持幅度均出现不同程度下降，其中以广义基金的降幅最大。收窄的中美利差以及贬值的人民币并未阻止境外机构继续流入，展望下半年，“稳汇率”需求的边际增强将使得中美利差重新回归80bp左右的较高水平，这对于吸引交易型境外投资者将起到积极作用。7月末境外机构在我国国债市场中的占比进一步上升至7.67%，在我国债券市场整体之中的境外占比则提升至2.24%，继续创历史新高。
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