招商证券:2007年6月债券市场月报-肥猪拱利率?
2007年6月4日 8页
市场评论及后市展望
5 月份,债券市场体现出浮动利率投资收益优于固定利率债券、超短期债券收益
优于中长期债券收益、企业债、金融债收益优于国债类别收益的特点。国债收益
率曲线7 年以下部分陡峭化,而7 年以上部分平移明显;
近期猪肉价格猛涨,而从粮食价格走势、生猪生长周期以及07 年粮食价格的运
行特点来看,生猪价格保持绝对高位的时间可能在2-3 个月之间。肥猪对利率没
有长时间的威慑能力。
我们比较担心的是5 月份,由于央行没有完全对冲新增基础货币,信贷活动可能
仍然活跃;
此外,肥猪对CPI 的短期推动作用,仍会加剧市场对基准利率调整的担忧;
而工业生产趋于活跃是保证央行实施紧缩政策的基础;